【内容摘要】：看好高铁建设带来的投资机会。据我们测算，2008～2010年铁路投资将保持23%的年均增速，2010～2020年仍有望保持3460亿元的年投资额。在宏观经济下滑的背景下，我们看好政府支出的行业，看好政府重点投资高铁带来的投资机会。
    公司是国内紧固件行业龙头。公司主营各类等级的螺栓、螺母、螺钉、螺柱、精线和高强度异型紧固件，规格达两万余种，年产能45万吨，产量、收入、单件利润均居国内第一。2004年起入选"中国机械500强，紧固件10强"。
    产品结构升级，抗周期能力增强。公司市场份额约占5%左右，研发实力国内领先。在全国拥有50多个销售分公司，销售网络齐全，产品以质量好、品种多、交货迅速、服务优良赢得客户信赖。随着公司募投项目8.8万吨高强度异型紧固件和1.32万吨汽车专用紧固件陆续投产，产品系列将逐渐向中高端转移，竞争力将大大提升，抗经济周期能力将显著增强。
    以青藏铁路为契机，陆续获得大额高铁订单。2002年10月，公司开发的高强度螺旋道钉及防松螺母，因其防冻、防裂、防腐、防振动松脱，能在零下40度的永冻土层正常工作，一举夺得了西藏铁路550公里冻土路段的全部高铁扣件近0.5亿元订单。此后，公司又陆续中标高铁3线5包，合计金额约9.5亿元。
    预计2009年将完成7.5亿大单，推动业绩大幅增长。总额9.5亿元的订单，在07、08年共完成了约2亿元，由于郑西线、温福线和伊万线都将于09年下半年通车，因此剩下的约7.5亿元将集中在09年完成，09年业绩增长较为确定。
    受益钢价下行，盈利能力提升。高铁扣件中标价格固定，钢线成本占总成本60%以上，钢价大幅下跌带动成本下行，预计2008～2010年高铁扣件毛利率分别为28%、37%和38%，毛利率显著提升。
    公司后续仍将分享高铁盛宴。仅按"铁路十一五规划"来测算，2010年以前高铁扣件市场容量为157亿元，扣除已经招标的42亿元，还有115亿元的订单将统一招标采购。我们预计公司后续至少有能力获得18亿元的订单，未来两年业绩增长值得看好。我们将根据实际中标情况来调整2010年盈利预测。
    首次评级为"增持"。我们预期2008～2010年公司实现EPS分别为0.17元、0.30元和0.30元，公司受益于高铁建设，09年完成7.5亿订单带来的增长较为确定。目前和高铁相关的公司08年平均PE约26倍，09年平均PE约17倍。我们按09年17倍估值，给予公司6个月目标价5.10元，距目前股价还有37%的上涨空间，建议"增持"。

相关研究报告下载：

调研报告_601002(晋亿实业)受益高铁建设，7.5亿大单推动09年业绩大幅增长.pdf (215.14 KB)

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