1、国际油价在2008年经历了大起大落。自年初突破100美元整数关口以后，在供求紧张和美元走软的作用下，国际油价在7月份突破了147美元。之后，由于金融危机对实体经济的负面影响日益显现，原油需求出现下降，油价又从高点快速下跌，最低跌至40美元，跌幅超过70%。
2、过去几年，油气开采业受益于高油价，利润大幅增长，但06年开始受制于特别收益金；炼油业盈利能力则完全仰赖政府调价，企业没有定价权，导致销售收入持续增长但行业利润大起大落；由于油价下跌和需求减缓，石化行业景气高点已过。
3、09年油价可能以70美元为中轴，原油开采盈利将下降。世界经济增长放缓降低原油需求，美元走强抑制油价反弹。总体来看，油气产量增加难以弥补价格下跌造成的损失。
4、石化行业将受到来自中东的冲击。未来3年中东地区产能将集中释放，该地区70~80%的产品将出口，且主要目标市场是亚洲，特别是中国，因此中国市场将受到严重冲击。
5、天然气和炼油业务是一体化石油公司增长引擎。天然气产业不受经济周期影响，将继续量价齐升；成品油定价机制有待细化，未来将给两大公司留出合理的利润空间；未来国内炼油产能将过剩，炼油行业利润率趋降，炼油行业竞争的关键在于销售网络。
6、海上油田服务业短期可能受油价拖累，长期仍看好。油价深幅调整后将迎来更大幅度上涨，原因是相当一部分油田勘探开发项目将受到油价深跌影响而推迟。未来的油气时代是海洋时代，特别是深水时代，为油田服务提供商提供了良好的发展机遇。金融危机将放慢全球海上油田服务业产能释放速度，有助于行业平稳发展。
7、考虑到天然气业务强劲增长和炼油业务盈利能力恢复将驱动一体化石油公司业绩在09年出现恢复性增长，我们给予石油石化行业“推荐”评级。维持中国石化、中国石油、中海油服、陕天然气“推荐”评级，维持海油工程“中性”评级，首次给予中海油“中性”评级。
 

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