要点：
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1、化工行业以产品多样而闻名，其需求遍布宏观经济的上、中、下游，受到出口、投资、消费三驾马车的共同影响。正是这样的行业属性，化工行业在2000-2008年的牛熊市里都取得了稳定的超额收益。在经济变化和股市转变中，我们都不得不关注化工行业，这并不意味着只是持有某些股票不动，而需要在化工行业内的企业间转换。
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2、2006年以来，化工行业跟随宏观经济的快速发展进入景气周期。从出口繁荣到投资过热，乃至最后的油价疯狂，化工各子行业也经历了从化纤——化纤原料——大宗原材料——农化、煤化工逐渐景气的过程。
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3、随着宏观经济增长放缓、需求下降、供给过剩，化工行业整体盈利下降不可避免。2006年开始各子行业都在景气上升周期中或是在等待景气周期的到来，如今大多数子行业已经步入下降周期。
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4、熊市中，盈利见底的子行业具有更强的抗风险能力。在当前经济低迷时，需求能够保持平稳意味着行业开工率见底，意味着盈利到达低谷。
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5、我们推荐需求平稳的民爆、化纤和农化行业。民爆行业我们推荐久联发展、南岭民爆、江南化工。化纤行业中我们建议关注PB较低的上市公司。农化行业我们建议关注具有成本优势的华鲁恒升、四川美丰、泸天化和具有资源优势的兴发集团。
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6、农化行业已经达到景气周期的顶部，我们在此提示风险，关注国内农产品价格下跌对农产品需求量的影响。

相关研究报告下载:

行业研究-化学原料及化学制品制造业.rar (351.57 KB)

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