标题: 求助：关于两阶段的股利贴现模型（DDM） [打印本页]
作者: sumter 时间: 2009-4-30 15:37 标题: 求助：关于两阶段的股利贴现模型（DDM）
描述不清楚，直接上题好了：
假设一个公司马上将支付一笔6.25的股利，预计其接下来的2年处于快速增长期，年股利增长速度为20%，然后公司进入股利永续增长期，年增长速度为5%，假设市场要求的公司股票回报率为15%，该公司股票现价应为多少？
我知道这个题的解法，首先是计算未来2年的股利现值，第一年应该是6.25*1.2/1.15，第二年是6.25*1.2*1.2/1.15/1.15，然后再加上永续增长期内的股票贴现值。这里应该应用的是股利贴现模型D1/(K-G)先计算出未来无穷期股利贴现至第2年末的贴现值吧？其中K=15%，G=5%，但是D1呢？根据股利贴现模型，应该是等于第三年预期的股利支付额6.25*1.2*1.2*1.05吧？可是答案用的是6.25*1.2*1.2，即第二年的股利支付额，是我错了还是答案错了呢？
作者: minminmin 时间: 2009-4-30 16:32
此题出处？
作者: sumter 时间: 2009-5-1 16:47
以下是引用minminmin在2009-4-30 16:32:00的发言：
此题出处？
scheweser VOL1 p91,第94题
作者: miya39 时间: 2009-5-2 01:02
我和你的想法是一样的，那么到底怎么回事呢。等等高人出来指点下吧。
作者: simon_yn 时间: 2009-5-3 16:59
我觉得6.25既然是即将发放的股利，那6.25本身就是D1
作者: spielberg 时间: 2009-5-3 19:41
再回去看一下notes有关这部分的内容吧 里面有解释的 实际上两种方法都是可以的
作者: arabdopsis 时间: 2009-5-4 01:26
我同意lz的观点；cfa教材上也是这样的； 我觉得practice exam里的有问题； 答案不一样啊； 两种方法都可以是怎么回事
作者: jasonliu2009 时间: 2009-5-4 11:59
这题目应该是出错了，如果按照“将“来理解的话”，那第一阶段要考虑三次Dividend，那结果是88.0353。
如果不按”将“理解，那是84.7826吧应该，高手解解看看。
作者: 籽余 时间: 2009-5-4 13:49
关键是在这个即将要支付 是怎么理解的
作者: sumter 时间: 2009-5-4 20:03
补充说明：我在一楼发的问题是我自己按照模拟题的字面意思直译过来的，如果各位学友对翻译版存疑的话，可以看schweser的notes第4本P213页，在该页上半页的例题中，关于D4的解法，和我在1楼问的问题其实是一样的，也是用高速增长期的增长率来计算永续增长期的红利，看得我很晕。
作者: 290037082 时间: 2009-5-7 02:05
两种情况
1. the dividend has just paid
那D1 就是6.25×1.20
2.马上要支付的
那D1 就是6.25了
最好还是用英语原题原字，注意动词的时态，翻译出来会有可能翻出歧义的，
作者: lucy08 时间: 2009-5-9 11:32
从lz的叙述看,其实两种算法都可以. 一种是lz所说的, 另一种是D1用6.25*1.2^2, 但是计算出的贴现值是在第一年了，即比第一种方法提前了一年。再贴现回time 0 时记得除以1.15就可以了。结果应该是一样的。
作者: 水上小又 时间: 2009-5-9 11:50
两个方法的结果是一样的，楼主就按自己最熟悉的方法算吧，不过注意一点，6.25就是d1
[此贴子已经被作者于2009-5-9 11:52:12编辑过]
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