1 在corporate finance 中的兼并与收购这一章节出现了一个FCF的概念，FCF是否就等于股票中所说的FCFF呢，还是说FCF=FCFF+change in deferred tax，我认为FCF应该就等于FCFF，因为notes中已经说明，FCFF的noncash charge已经包括了对于change in deferred tax的add back

2 固定资产的处置收益（税后）是否要冲减capex 并最终体现在FCFF内呢？我认为好像不需要加，因为net income 中已经包含了固定资产损益产生的税后收入，但notes上好像说这一块要算入capex，即如果固定资产处置收益为正时，应该冲减当期的capex。

1. 是的FCF就是FCFF，好像notes里有注释的

2. 我记得做过一道题，提供的CFI里包括PP&E investment和PP&E disposition，但计算FCFF时只用到PP&E investment而不考虑PP&E disposition。所以我觉得应该不要算固定资产处置收益。Notes上是在哪里提到要算入的啊？

晕回复了两次都说有敏感字眼。

我去别的论坛查了一下，应该是题目错了。Fixed asset disposition应该算入FCInv.的。我差点忘掉这个疑问了，幸亏你提出来。

链接贴出来FYI: http://www.analystforum.com/phorums/read.php?12,984960,984960#msg-984960

多谢楼上的，终于搞明白了，是CFA协会的错误。其实FCInv就等于CFI吧

还是有些疑问，我总觉得好像还是不必算固定处置收益。打个比方，一个公司某年没有任何经营性的收入，也假设没有对应的成本，这年唯一的收入是卖掉了100万元的固定资产，那么假设税率是30%，那么就是说当年的现金流入和净利润都是70万元，假设把这70万元用于购置新的设备，那么期末账面上的capex是70万元，期末账面上其实已经没有现金了。

此时如果按照FCFF来算，那么就是说应该等于NI（70）+（capex70-disposition of fixed assets70）=70，也就是说还有70万元可以供股东处置，这与账面上其实已经没有现金了，不是矛盾了吗？

Its a good question

Im confused too. The notes says in this case we should look at the Cashflow from investing on cashflow statement. Maybe the 70K disposal income is not recoreded as CFI?

The CFAI text says:"if a company receives cash in disposing of any of its fixed capital, the analyst must deduct this cash in arriving @ investments in fixed capital."

So its clear the 70K should be deducted from FCInv. Rite?

Could someone help us out here?

我又看了便书和notes，应该是这样：如果有fixed asset disposal的gain/loss，都作为ncc从NI里调整，然后再反映到FCInv.里。所以你的例子里净利润应该调整为0，同时FCInv也是0，所以FCFF等于0

懂了，比如税是30%，一个固定资产book value=30,然后130卖，对于净利润来说是增加了（130-30）*（1-30%）=70，而实际的现金流入是100（130减去税）

前面搞混主要是因为把现金流入看成净利润了，其实是两个概念