上午的题目：

1. Return={(45000/9800000)+4%}/(1-0.2) Decrease in risk tolerance原因：less human capital 和 living expense have to be paid by the portfolio.

2. Implied assets 增加；Impied liability 增加（asset appreciation. Risk tolerance增加

3. Return: 需要计算的是new IPS 所以要使用5%，而不是7%。 为何改变long-term bond risk profile. 5年以后经济情况好转以及long-term bond maturity > 5 years. Time horizon: long term two stages Liquidiy分为两部分：reserve+spending needs.

4. WACC: underinvestment—reject the projects ---lower the value of the company.

5. Economics: Technology information: 不确定是增加还是维持不变。因为好像只是一个行业的激励政策，不足以影响long-term growth. 65-70: 劳动力增加—long-term growth 增加 大幅度加税：明显减少 一次性减税：不确定是增加还是维持不变。

6. Hedge fund: Not investable Not appropriate Not specified in advance. Commodity: Short-supply: 增加spot return R增加：增加Callateral retrun Convenience yield 减少：我只知道期货价格减少，但不知道对于roll retrun 影响，好像应该增加，我选错了。

7. Risk: Market risk: 石油价格增加 Liquidity risk: 银行借款，sell the security at dicounted price. Credit risk: {2000-1,300/(1+r)}*13，000 不要忘记折现 公司有credit risk


8. Equity: 第一个选stratified sampling. 第二个选 contrarian

9. Rebalance: 第一个选cm, 第二个选buy and hold 10. Performance evaluation: Treynor ratio—systematic risk Sharp ratio—Idiosyncratic risk Information risk-active tisk

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