oversun

QUOTE:

以下是引用niles在2008-3-14 11:33:00的发言：

可能是我没有说清楚吧，不好意思。

再阐述一遍。一个高通胀的环境下。企业会面临举债融资成本不断下降的问题。

期初，假设 A公司发行coupon rate为4％的par value为1000，且发行时市场给与的利率为4％。所以每期还40元。

如果高通胀，所以市场利率会下降，注意这个是关键。假设我们认为市场利率为1％，如果此时公司发债，那么发行的coupon rate仍为4％，而市场利率为1％，每期还40元，但是融资却多了许多。所以这个公司如果在期初意识到高通胀带来的融资成本降低，它必然不会选择期初发债。

假设高通胀持续下去，那么企业就会产生相应预期，就不愿意发债融资了。因为只要时间一过，融资成本一定更加低。

至于为什么市场利率是下降的。就得归结到实际利率和名义利率，或是什么是高通胀了。

实际利率等于名义利率减去预期通胀，并且决定市场利率的首要因素就是利率水平（当然是实际利率水平），所以高通胀带来低实际利率，从而推出低市场利率。

另一个角度理解为什么高通胀带来低市场利率。高通胀的本质就是经济体里钱多于产出，就是钱多了不得了，钱多的不得了必然导致借钱容易，融资成本低。

不知道我说明白了没有。欢迎回复。

说错了

其一：通账下，required rate of debt will be increased due to the hign inflation. remeber the fisher effect? Nominal interest = real + inflation

其二,因为比较大的required rate of debt ，企业在未来支出现金流（关于debt的）固定的情况下，只能能融到比较少的npv，因此，这就解释了搂住以下是的问题：高通胀下，企业不喜欢债务融资

其三，你这么肯定的语气来阐述一个错误的论点，很误人子弟。鉴定完毕