bigbenmike

QUOTE:

以下是引用ptrell在2008-6-9 4:46:00的发言：
回答关于PO 在低利率展现出negative convexity的问题。

其实这个关于ＰＯ的题目很简单，用不着想这么复杂：　ＰＯ是什么？　ＰＯ就是ｆａｃｅ　ｖａｌｕｅ为ｐｒｉｎｃｉｐａｌ的且不含ｃｏｕｐｏｎ的ｂｏｎｄ。　由于ｐｒｅｐａｙｍｅｎ的不同，　ｐａｙｏｆｆ的快慢有不同。但有一点是固定的：总共的ｐａｙｏｆｆ就是ｐｒｉｎｃｉｐａｌ，这
个是固定的，只不过分在不同的时间段来ｐａｙ。所以说越早ｐａｙ，　价值越高，因为ｔｉｍｅ　ｄｅｃａｙ越少。

你们说的关于ｎｅｇａｔｉｖｅ　ｃｏｎｖｅｘｉｔｙ的问题反映出你们对ｎｅｇａｔｉｖｅ　ｃｏｎｖｅｘｉｔｙ　这个概念没有完全理解.

negative convexity是什么意思？ 在BOND value vs 利率的曲线上，negative convextiy是代表value 随着利率减小而增大的速度开始减慢，而并不是
指value 停止增长而减小。注意这里指的是value增长的速度，而不是指value的绝对值。 用数学术语来表达就是曲线的斜率减小，而不是指曲线
的斜率正负发生变化。

回想一下，什么样的Bond在低利率下有negative convextity？ Callable Bond. 什么是Callable Bond? 就是指BOND价值有个上限，当BOND价值增长到
那个上限的时候，就会被Call, 因此BOND的价值随利率无限减小时无法无限增大，而收敛于Call的Price, 表现在曲线上就是negative convexity.

而PO 可以看作是上限为principal 的BOND, 因为无论利率如何减小， PO的价值最多就是principal，所以当利率无限减小的时候，ＰＯ的价格会一直增长，但速度会不断减慢，无限接近于pincipal，所以表现出在低利率下的negative convexicity的性质。

明白了吧？

嗯，这个很make sense。当时考试的时候可能还是有点紧张，忘了拐点的时候斜率不一定为零的。所以斜率并不一定为负。

wangw

我是读自动控制的研究生，自学考CFA都知道这个prepayment risk，
我在在奇怪，这是在讨论2级吗？你一级是如何过的，在不知道Prepayment risk的前提下

fenggx

经常项目那道题目要算旅游吗？

题目里面那个没有说是谁旅游消费的，只说旅游消费0.9,怎么算啊。我当时没有算。

hustgang

大家也不用太悲观,哪年考试不是咋们大陆的通过率傲首全球?老外那是自我感觉良好,T他们可能在阅读上有些优势,但别的和大家一样,CFA考试难度逐年加大这是肯定的,否则他作为全球金融行业最高认证的公信度和门槛就没了,但是CFA通过分数是相对数,她是用当年考试成绩最好的TOP TEN PERCENT(举例)最为标准划一个比率,在这上的就通过,如果大家都难的话,通过所需要的绝对分数就降低了,所有在SAMPLE  EXAM当你作对了70%的题目是就可以稳过就是这个道理,因为前面10%的人不可能都是满分啊,所以大家还是心情愉快的等结果吧

azimao

QUOTE:

以下是引用sherylqian在2008-6-9 4:37:00的发言：

发现北美的题和中国的题有些不一样啊，加拿大好像没有考emerging market inflation的题，Pension里也没有让自己算interest cost的，ethics也很多都不一样，我没看到什么small package。那道downgrade risk,credit spread risk...北美的题里有prepayment risk，但是提干里是callable bond，应该是downgrade risk吧?说了outlook很好啊

我说我怎么没看到PREPAYMENT这个选项,中国的题里是NON-CALLABLE BOND, 8.85c

shiniugang

考得都快趴下了,不过终于考完,可以享受夏日时光了.
看了大家的贴,感觉国内的题目不太一样,有点case specific
上午的还OK,下午的汗如雨下啊,最坏打算明年再去CNE HALLB一趟.

lsy84

QUOTE:

以下是引用azimao在2008-6-9 0:38:00的发言：

ＢＯＮＤ那道题我也选credit spread, cap risk没什么关系，各项指标向好，应该不会downgrade.alternative investment 应该是sale price  对，gross income 错．

是downgrade,因为它后面两个指标都大幅度下降了。

azimao

QUOTE:

以下是引用lsy84在2008-6-9 10:03:00的发言：

是downgrade,因为它后面两个指标都大幅度下降了。

你在中国考得吗？北美是５０５０／５１５１卷，中国的是６０６０

dangdang

下午的Portfolio Management 倒数第二道题目：给了一个什么G$%&公司和market之间的covariance是290,计算equity risk premium,怎么计算阿，没概念

azimao

QUOTE:

以下是引用dangdang在2008-6-9 10:17:00的发言：
下午的Portfolio Management 倒数第二道题目：给了一个什么G$%&公司和market之间的covariance是290,计算equity risk premium,怎么计算阿，没概念

先算ＢＥＴＡ，用ＣＡＰＭ算ＲＥＴＵＲＮ，　再减利率．