杯中的鱼

CFA的难度不在于题目，实际上每个题目都很简单，基本不会有需要创造性发挥的余地，真正难度在于系统性地掌握巨量知识...

simon_yn

听说美国人都是用Stalla的notes，说是比较专业，但是中国偏偏流行用Schweser的notes，所以考不到notes上的重点也不奇怪。

 

这回算是当分母了，争取明年往分子里挤吧。打算慢慢把CFA的教材从头到尾看一遍，总是没坏处的。

N91E181

QUOTE:

以下是引用joyeve在2009-6-7 11:05:00的发言：
 同意楼上（除了最后一句）。

一级的今年都说简单。我去年12月考，还是上午简单，下午难呢，今年是上午简单下午更简单！

二级就全*出偏的题来压低成绩了，否则大家都过了，CFA就说不上是全球最难拿的资格证书了。

至于他们的成本，肯定相对于收入是九牛一毛，但也不至于只有几十人，这点从他们的服务上就能看出来。我打他们服务电话，不管是CFA institute还是sample exam的技术支持，都是一打就通，而且都相当耐心。考试前两三天给他们发邮件，马上收到系统自动回复，第二天就有服务人员回信。因为我问了专业问题，他把信转给相关人员来回答我。虽然我都考完了，还没有收到最后答案，但对他们的服务还是满意的。

再说教材，并不是搞研究的教授能够写出来的，我在美国读研，几门基础课都是用的经典教材，但对比下来还是不得不说，CFA的教材编写的非常之好，深入浅出，有些地方还很幽默，并且涵盖很多金融实务操作的信息。notes里看不懂的部分，教材都讲的清清楚楚。其实作为业余读物的话真是非常有意思的书。只是，这么多内容都要考试，就不那么令人愉快了。

总之，教材很好，考试变态！

 

完全同意, 我这次只看教材，完全没用schweser，只想说，教材非常不错，并不是CFAI自己写的, 而是摘选了很多经典理论书的部分综合，像是百部文学名著导读那样, 可读性非常强. 学教材很enjoy, 但准备考试就痛苦.

N91E181

3个感觉：

1. 二级不再以覆盖考点（特别是重点）为目标了，而是抓一些考点深入下去考很细

2. 好像有这个特点，比如，书上有某个考点A是核心，围绕A发散的相关考点有B、C、D，但教材只对A作详细讲解举例，而对B、C、D一带而过，而考试恰好不考A，而考B或C或D。所以学习时好像应该要自己dig further（这一点我解释得好困难，是一种感觉，不知道怎么说清楚……）

3. schweser我只用了vol 1 来做题，发现，离真正考试风格越来越远了

jeffie

太好了大家都觉得难。。。（我这样说是不是很过分）
我属于一级复习得太好了二级就放松了的人。昨天在考场上发现好几个ratio连听都没听说过，连1/3 rule那道题都搞错了。。。 不过还算瞎猫碰到死耗子，这次没怎么看note真是碰巧了。计算题真是太多了，我一边做一边想，那些美国人怎么对付得了。。

我估计我的fixed income和derivatives能比平均好点儿，但其他估计都差点儿。。。要悬心吊胆两个多月了。

dpf505

呵呵

大家都来发言了，我也来。

刚刚考完回到家中，发现大家都已经留言这么多了，希望留言的人都能过啊。

 

[em52][em52]

pass了

我觉得notes还是很有用的，只是很多考点在notes里不占很大篇幅而已，仔细看的话，notes还是涵盖了大部分考试内容的

yzha363

 我在香港考的，感觉上午跟下午难度差不多，计算题比较多。

上午：
1. 道德： 主要考的是research standard and objectivity, 题目大多问得是告诉你的公司的一些policies and procedures,让你判断对不对。
    主要涉及公司的分析师和投行部门的关系问题，还有research是不是reasonable basis之类的。
    基本上给的policies表述的很好，一看好像没问题，但是仔细研究就会发现有的不够严格。总体难度一般，实在没有背下来的就凭感觉推敲了。
    总之，道德里面的所有requirement和recommendation最好全部背下来，道德一定80%没问题。我就是没记住recommendation所有有一两题没把握。

2. 统计学：比较简单，几乎全是算术和判断题。一道问confidence interval,一道问prediction confidence interval,还有linear regression的test statisitics
    有题问道dummy variables了，主要问model specification。
    还有问multilinearity,总之一大题把统计学的东西都涉及到了。

3. FSA: 有些恶心，问的是consolidation under purchase method, 计算题包括算NET ppe, minority interest, 还有goodwill under consolidated balance sheet.
    最后还来一道SPE 关于 sales of receivables, 问是否影响EBITDA, AR 或者CFO

4. FSA: 感觉一般，主要涉及earnings recognition.1.问了cash received from customers. 2. 问了 AR的增加有没有当作accelerated earnings.3-6.反复问unearned revenue 和其他一些balance sheet item有没有算是earnings manipulation.

5. Corporate finance: 简单，问了几个理论, 知道理论说什么东西的都能答对，perking order theory, static trade off, MM1 MM2 之类的。有一题比较难，问recapillazition plan to share repurchase to align management interest with shareholders是哪个理论的依据。还有算tax shield如果MM2成立的话。

6. EQUITY: 不算难， 算了Terminal value under price multiples, and under Gordon growth model...还问了FCFE比FCFF的一些特点。

7. EQUITY: 有点难，问了好多industry analysis的东西，一个酒类公司，问了什么learn/experinced curve 还有re-divide profitability，之类的，感觉都是书上的
    内容，notes上没有见过这些名词，还有问HHI INDEX， 行业内前五大公司17%的市场占有率，说明了什么。

8. DEBT: 概念题多，问了OAS的比较，问了几个概念，好像没有什么计算。什么CREDIT CARD RECEIVABLES, AUTO LOAN之类的。
    居然有一题闻到volatility confidence interval的。
9. PE股权估值，算是Alternative ASSET的题目。都比较直白，问了问概念，和算了两个比较简单的东西。一个DPI，一个Gross IRR.还给出了几个PE 公司的结构，问哪个比较适合投资者。

10. 衍生品： 都是计算，问了FRA 的 RATE 计算， VALUE TO THE LONG.  问的都是notes上的计算题，比较直白。


下午, 感觉稍微难点，但是也差不多计算题偏多。

1. Ethics： 题干很短，就一页纸。主要是问了suitability， 还是fear dealing之类的，最后两题有点难，是关于什么trade allocation的，好像是今年新的内容，一点不懂，什么IPO 和 BLOCK TRADE问题，一点印象没有。

2. 经济学： 很简单，有算ONE THIRD RULE的， 有 70/g=double years的， 有问经济理论的，有问interest parity relations， 的没有复杂计算，都是直白概念。

3. FSA: Pension accounting, 不按常理出牌，专门问偏的概念，和怪怪的问题，还有change in assumption对PBO的影响之类的。最后还问了一道OPTION题， 问stock compensation的option assumption 怎么才算是不利于earnings.

4.FSA: 全世界都以为会出all-current题的，结果今年L2这一大块全部不考！专门考什么earning recognition和 accruals 对earning quality 的影响, 比如居然有四题算b/s accruals和 cash flow accrual和 ratio之类的， 集中考你这一点。

5. Corporate finance:很简单， 很多一级的东西，什么repurchase 对BVPS和 EPS的影响，还有问capital struture之类的，不难。

6. Equity, 不难，问了几道FCFE,Terminal Value的问题，都是用CFO直接算的, 还有一些关于valuation的概念题。

7. EQUITY, 挺难，出现了FAMA MODEL, 还问了Adjusted beta 之类的，总之大杂烩。

8. DEBT,有些难度, 出的题目是sequential CMOs 和 HEL ABS的，问了都是关于OAS 和tranching和 prepayment risk 之类的，还有internal credit enhancement的题目，有一题计算题专门问了overcolleralization, notes上有例题。

9. 衍生品，有点难度，问了short call option on gold future做为hedge在什么情况下会gain或loss...计算hedge的差额。还有currency forward 的 payoff.

10. PM, 不难，没有出什么case, 出了PS MODEL, APT MODEL, 还有问了一些概念。有一题问如何用APT MODEL 套利。有一题问什么泰国出口公司在real DC升值的情况下短期股票会如何走？


本人考完以后比较兴奋，将2009年CFA L2的考试的大概理了出来，希望大家给予补充！

感觉今年的L2题目读题不多，题目也不长，计算题一般直接，会的话很快算出。概念题三选一，也很容易找出一个错误答案，然后就在两个答案中反复纠缠。所以估计通过率较去年将下降，因为整体难度略有下降，加上三选一，估计要总体65-70%才能通过。

GOOD LUCK TO ALL!

enliang

同感！！！！

QUOTE:

以下是引用annaxita在2009-6-7 10:25:00的发言：

支持,支持,觉得会考的到是没有考,考的都是我不熟悉的!哭泣

songshit

今年我是第一次考2级，北京海淀展览馆。

上午题比较容易，这种容易反映在计算量偏小，大部分是概念甚至定义题。Private Equity内容今年出现，但非常基础。以后看来每年至少会有一道大题。上午我有三四道题感觉答案做的很模糊，拿不准。提前半小时答完。

下午的题计算量明显增大，这是上午下午之区分吧，我想。大约提前20分钟做完，有6、7道题拿不准甚至可以说就是蒙的，部分题目感觉出的有点问题。那道accrual in BS的题我做了好久没整出和答案一样的，出来也听到很多人在说此题，可能这道题多少有点问题。

需要注意的是，考试有那么四五道题就是很直接的考定义，光看Notes可能不行，因此需要翻一遍课本（我课本拿到手就卖掉了）；此外，这次两道题考IFRS的规则，和GAAP确实有别，大家在看GAAP之余，一定得比较IFRS的不同。