托宾Q值及其计算 上市公司, 金融市场, 市场价值, 中国, 从零开始

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Q值，也称为Tobin’s Q（托宾Q值）。Q值反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”----- 重置成本。公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

由于中国上市公司的重置成本难以获取，我们在计算中采用上市公司年末的总资产替代。债务资本的市场价值采用账面的短期负债和长期负债的合计数来计算。由于中国上市公司存在流通股和非流通股，所以股票的总市值等于流通市值加上非流通股份的价值。非流通股份的价值，由于没有完全市场化的数据，只能采用非流通股份占年末净资产的金额计算。所以，中国上市公司Q值的计算公式为：

Q = 企业总资产的市场价值/企业总资本的重置成本

= （年末流通市值 + 非流通股份占净资产的金额 + 长期负债合计 + 短期负债合计）/年末总资产

其中：

年末流通市值 = A 股流通市值 + B 股流通市值 + H股流通市值 + 其他外资股流通市值

非流通股份占净资产的金额 = 每股净资产 × 非流通股份数