调查显示中国可能2010年三季度加息 准备金率, 流动性, 投资项目, 紧缩政策, 人民币

投资人士

路透调查显示,中国明年整体流动性或仍较为充裕,以支持中长期投资项目正常运作和强劲的消费需求;与今年相比,明年新增贷款的分布将更为均衡. 分析人士并认为,央行在2010年中期之前应该不会出台上调存款准备金率和加息等紧缩政策,最早会在三季度启动加息进程;预计明年加息1-2次,每次27个基点. 路透调查中值显示,2010年全年广义货币供应量(M2)预计增长19%,人民币贷款馀额增速亦为19%,全年新增人民币贷款7.5万亿元.
分析人士表示,投资水平在很大程度上决定了明年的信贷需求水平.即使控制新增项目,为保证现有项目继续进行,明年固定资产投资增速和新增贷款仍将保持相对高位. 兴业银行资深经济学家鲁政委的测算显示,为保证现有项目继续进行,明年固定资产投资增速需保持在24.7-28.5%之间.欲支持此增速,新增中长贷约在5.2万亿左右.而根据历史上的长短贷配比经验水平,与此对应的新增信贷估计会在7.4-8.6万亿之间.
野村证券中国股票研究主管孙明春亦表示,仅为满足在建项目的融资,中国2010年所需新增贷款就达到8.3万亿元.他认为,虽然政府提出要严格控制新上项目,但目前并不担心政策基调的变化,除非政府使用"停止批准新项目"或者开始"重新审核在建项目"等字眼. "今年基数比较大,如果明年新增贷款压缩到6、7万亿,增速和今年比就非常低了,反差非常大,不符合保持政策稳定性和连续性的导向."中国农业银行宏观经济研究员付兵涛称.他并表示,目前消费贷款势头强劲,明年亦不会表现太差,至少维持目前水平. 他们并认为,今年上半年新增信贷数量巨大,造成下半年难以控制;明年政府将引导信贷投放节奏,使新增贷款的季度分布趋于均匀.
中国银监会日前表示,要密切跟踪国内外经济形势变化,把握好信贷政策的力度、节奏和重点;引领银行业切实优化信贷结构,提高信贷质量,促进经济结构调整和发展方式转变.
受访分析人士预计,中国央行在2010年中期之前不会出台上调存款准备金率和加息等紧缩政策,但如果国际收支顺差导致的流动性过剩出现的时间早于预期,则不排除二季度初开始上调存款准备金率的可能性. "我们预期人民银行将于2010年三季度早些时候在CPI同比增幅连续几个月超过3.0%之後开始加息.不过,由于2010年下半年CPI的增幅将会比较温和,我们预期当年下半年的加息幅度不会超过两个27个基点,其主要目的是用以管理通胀预期."王庆称. 他并表示,鉴于目前人民币事实上与美元挂钩的汇率制度,中国加息的时机还将受美联储加息时机的影响,预期中国央行不会在美联储之前宣布加息.摩根士丹利美国经济团队预期美联储将于2010年三季度开始加息.
中信证券则预计,明年数量政策将会比较频繁使用,公开市场操作、窗口指导和存款准备金政策均可应用.由于2010年通胀水平上升导致真实利率水平明显下降,与此同时企业利润明显改善,经济的自主需求将上升,加息是合理的政策措施,预计2010年将加息1-2次,每次27个基点. 此外,西南证券银行业分析师付立春亦认为,2010年中国货币供应仍相对充裕,且流动性更为均衡,预计存贷款基准利率将在三季度对称上调27个基点.