尹昇镛的韩式投资 中国企业, 总经理, 投资人, 办事处, 北京

jack87021

泛泰手机、SK电信、Mirae Corporation、Daou Technology这些名字无疑不是所在行业中的巨人，然而在这些巨人身后无一例外地闪现着一位投资人的身影——韩国KTB投资集团(简称KTB)。2007年5月29日，这家韩国顶级创业投资机构在北京高调宣布正式进入中国市场，并已派驻投资团队，在北京、上海设立了办事处。同时宣布，KTB将在明年推出面向中国企业的并购基金(buyout fund)，投资规模初步预计在2-3亿美元，最大可达5亿美元。操盘KTB在中国和美国业务的是KTB董事总经理尹昇镛（Sung Y. Yoon）。这位精通中、英、韩三种语言的董事总经理在KTB工作已超过15年。他在中国共投资了4家公司：展讯科技, 5173.com，喜安科高科技有限公司和欢乐时空。
总部位于韩国首尔的KTB，是韩国成立的第一家风险投资公司，也是目前韩国最大、最具影响力的风险投资机构。截至2007年5月，KTB资产管理所运用的资产规模已经超过60亿美元。在全球范围内（包括韩国、美国、以色列等国家）投资了超过600家创业公司，其中Mirae Corporation、Pantech、Daou Technology等都已成长为行业的领军者。过去的26年中，在全球所投资的企业中共有220多家在世界各地股票市场上市，IRR（内部收益率）达到19.8％，而过去12年其在美国投资的IRR更是高达54％。据统计，在韩国KOSDAQ证券市场上市的高科技企业中，有四分之一的企业都接受过KTB的投资，在中国，也不乏一些耳熟能详的投资案例，如分众传媒、永乐电器、展讯科技等。
孵蛋
“我们在美国IRR高达54％，一般VC很难达到。”尹昇镛说。这与KTB的战略不无关系。
与美国的许多风险投资公司不一样，KTB有自己与众不同的战略。KTB不会投资于集团性的交易、俱乐部式的交易，而是将重点关注在两个方面：一个是创造价值，一个是增加价值。
“我们在企业的各个时期都可以投资。我们在投资早期项目时和其他的VC还有一个很大的差别，KTB在经过充分的市场调研后，只要发现有好的商机，就会找一个执行力非常强的团队来组建一家企业，然后KTB进行投资，通常情况下KTB会和这个团队分别持有公司50％的股份，就像孵蛋一样。”
据尹昇镛介绍，KTB不仅对企业进行资金上的投资，而且还将引进韩国成功的企业模式和经营方式，对中国企业的经营管理项目进行参与，以期为企业创造新的价值。并且，KTB将积极运用在韩国和美国的经验及商业网，通过韩国和美国企业间的战略合作，为中国企业引进技术和经营人才，提供能创造附加价值的商业模式。早在2002年，KTB就把主要事业从风险投资转到了收购投资上，致力于对大型收购投资市场的渗入。到2006年末，KTB运用的15亿美元投资基金中，收购基金达到70%。KTB明年在中国推出的投资基金也是以并购基金为主。截至2006年底，KTB在韩国PE市场中占有9%的份额，在VC领域也拥有12%的份额。
翻开KTB的简介，其投资者包括韩国政府的直接投资、韩国政府公务员养老基金、军队养老基金，以及韩国人寿、LG电子、SK电讯等等。正是由于KTB投资的伙伴众多使得他们在项目投资时拥有很大的优势。尹昇镛表示：“我们给所投资项目提供的不仅是资金，也提供很好的人际网络关系以其他的附加值服务，帮助被投资公司实现更好的业绩，因此，KTB众多的合作伙伴就会显得非常重要。”
投资电影
2004年，韩国著名导演姜帝圭执导的影片《太极旗飘扬》打破韩国的票房纪录，获得了5600万美元的票房收入。《红字》、《布拉格恋人》这些对于中国观众非常熟悉的韩国电影，都离不开KTB的投资。
本刊记者调查发现，自从进入上个世纪90年代以来,韩国的电影业进入了历史发展最好时期,一大批具有民族特色和票房号召力的韩国影片汇成电影“韩流”席卷整个亚洲，仔细分析韩国电影业崛起的深层原因,我们就会发现韩国政府给予电影产业发展在经济、政策等多方面的推动和支持，而VC的投资是其中最大的秘诀。据尹昇镛介绍，亚洲金融危机之后，韩国电影投资找到了很多新的办法，特别是风险资金投资踊跃。目前韩国每年出产的80部左右的电影，分别由当地的30家电影制作公司投产制作。这些制片人早期大多通过销售发行权和版权获取投资，之后则主动向一些VC和大企业寻找投资，或采取向银行贷款、抵押版权的融资方式，在韩国，电影投资的回报率一般都在30％以上。
在尹昇镛看来，电影产业是一个整体投资策略，投资也分为三个层次，第一个层次是项目投资，也就是投资大导演的影片，看哪个导演有名就投资他，这种投资方式有成功也有失败。第二个层次是对产业的一些环节进行投资。如投资院线、投资制片公司、投资演员经纪公司。第三个层次的投资是打造产业环节，例如投资院线，并形成全国规模；投资票务公司，形成完整的网络；投资电影设备的租赁，形成全国规模。
尹昇镛说：“韩国成功的影视投资模式完全可以带入中国，帮助中国企业成长。”中国影视与韩国相比较，在融资方面我国电影行业起步稍晚，1995年以前只有16家国有电影制片厂拥有影片出品权。尽管近年来政策逐步开放，但由于电影市场尚不规范，投资回报率较低，因此制片人在融资拍片方面相对困难较大。社会资金、民间资本的进入明显不足，融资方式相对单一。
根据《2006年中国文化产业发展报告》中指出，自2003年中国人均GDP首次突破1000美元，根据欧美发展经验，社会消费结构将向发展型、享受型升级。相信未来10年，中国文化产业还将保持持续、高速增长。作为世界上潜力最大的电影市场，中国电影有150亿-200亿元的市场容量，10年后更可达到500亿元。而2006年中国电影产量虽然达到330部之多，但是真正意义上赚钱的不会超过10部。
“在中国关于影视方面的项目也看了一些，但是还没有投资，如果在中国投资一定要建立一个生态链，KTB会先投资一个影视制作公司，接着投资一个运营管理公司，然后才会投资具体一部影视作品。我们会在中国现有影视产业链中，找寻各个行业的机会，比如从影视公司到经纪人的管理公司，然后再到发行，我们都会做一个整体的投资。这是一个逐步投资的过程，所以在早期投资中肯定会从韩国邀请一些成功企业战略投资人共同来完成在中国的投资。 影视投资不光是钱的投资，KTB还要把韩国已经非常成熟的技术、观念通过战略伙伴一起带入中国，建立一个有序的影视产业链。” 尹昇镛说。
然而对于VC来说，所投资项目的最大收益途径通常都希望上市退出，那么，如何在影视投资中获利呢？对此问题尹昇镛表示：“就像PE在投资的时候并不想说所投资的项目一定要上市才能赚到钱，项目投资的收益有很多方式，比如说分红、分拆出售、品牌收费等等，所以我们投资影视时也会计算怎样来获得收益，比如说像分红或者收费，PE投资的获利方式完全可以运用在影视投资上。”
IT老兵
尹昇镛自1994年以来先后投资了44家美国公司，大都是和半导体、手机相关的行业，其中包括全球最大VoIP供应商美国圣思网络公司(Sonus Networks)及全球最大的半导体设备制造商Mirae Corporation等，而所投资的项目有很多被并购，例如惠普收购Bitfone、阿尔卡特收购Xylan。
IT产业一直是KTB关注的对象。引领韩国风险产业发展的互联网和通信产业，得到了KTB的强大支持。在韩国与互联网有关的行业、手机行业，以及LCD都是韩国最成功的几个行业，那么KTB此次进入中国是否也会在这几个相关领域投资呢？
面对记者提问，尹昇镛表示：“中国在互联网、手机等行业的发展模式和韩国十分相似，KTB希望利用自己在韩国市场的成功经验不断扩大在中国的投资，当然我们还会重点关注中国的零售业。希望能够把中国的零售业做得像韩国的品牌那样优秀。”
在尹昇镛看来，中国和韩国的产业发展状况具有很大的相似性。他举例说：“中韩两国的消费者都有经常更换手机的习惯，这一点和欧美的消费者极为不同。正是相似的消费习惯，导致中韩两国手机业在发展模式上也将具有很大的相似性。同样的还有网络游戏业。在网吧中，有几个年轻人没有玩过韩国的网络游戏呢?这说明，中韩两国人的思维方式接近，而相关企业的发展模式也是接近的。”
众所周知，韩国移动通信业的起步时间和中国差不多，但是在短短数年里，以三星为代表的手机企业创造了手机发展史上的一段神话，成就了韩国手机业在全球上的地位。中国的手机企业面对的消费市场和韩国类似，从这方面来讲，KTB带来的韩国经验似乎要比一个美国投资机构实用得多。尹昇镛表示，“我们计划在中国寻找手机制造商，和韩国企业进行互动。中国的市场是广阔的，我们旨在寻找尽管技术缺乏但是拥有市场的企业，不仅在财务上进行投资，而且加入到它的经营管理项目中去。”
当记者提到韩国成功的行业不仅仅是上述几个时，尹昇镛对记者说：“当然我们在中国也会关注一些其他行业，比如我们投资了中国高科技医疗设备公司迈瑞医疗。再比如整容行业，韩国的整容技术是世界一流的，KTB的China Optimum风险投资基金已经在上海投资了一家整容医院，我们希望在中国大的消费领域也有所收获。”