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全球IPO越来越冷 投行收入大减

原计划3月28日香港上市的恒大地产集团,其IPO申购期延长一天,仍然难免最后一刻“流产”的噩运。而就在半年前,另一家房地产公司——中国SOHO向散户公开发售的股票则获得了169倍超额认购。
半年时间,曾经被称之为“摇钱树”的IPO,境况不可同日而语。
从“热档”到“空档”
今年1月破天荒成为香港10年来唯一没有新股上市的月份。
1月23日,昌盛地产放弃成为2008年香港地产上市第一股的机会,宣布取消IPO.随后,茂业国际、恒大地产、太平洋保险、阳光能源、宏华等也纷纷暂停了IPO.这种不约而同的行为造就了港交所10年来唯一的一个“空档月”。
而在以往,1月份则是IPO的“热档”。很多企业热衷于争抢年度“第一股”或在新年的1月份上市,这样他们可以获得资本市场和公众更多的关注。
此次折戟的恒大地产实力颇为雄厚,是“广州地产五虎”当中唯一没有上市的企业。2007年1月,美林、德意志银行、淡马锡三家投资者向恒大地产注资4亿美元,创国内民营企业获得的最大一笔私募资金的纪录。随后,恒大开始了香港的IPO历程。
据消息人士透露,恒大地产的路演没有获得一位基金经理的认购意向。恒大之所以逆市IPO,是迫于急速扩张中紧绷的资金链,而作为政协委员的恒大董事长许家印没能参加“两会”,可见IPO之急迫。
1月份先于恒大地产宣布延期IPO的茂业国际,据知情人介绍,1月份招股截止时,茂业国际其实已获得了足额认购,但价格离其心理预期还有一定距离。为此,茂业国际宣布延后IPO,同时迅速增加了两位保荐机构汇丰和瑞银,强化了股票分销渠道,并为重启IPO作新的部署。目前尚无上市具体时间表。
同时宣布延期IPO的另一家企业宏华观望之后于3月7日挂牌上市,开盘价为3.9港元,较其招股价3.83港元仅高1.83%,而当天收盘价3.5港元,跌8.6%。
“(香港IPO市场)还没有死亡,但肯定离死不远。”香港当地券商——凯基证券亚洲公司(KGI Asia)首席运营官邝民彬对眼下行情颇为悲观。
研究机构Dealogic数据显示,今年迄今为止,已有8家公司取消或推迟了在香港上市的计划,使得废弃的IPO数量达到有史以来最高水平。在此前的5年中,总共只有14家企业撤回了上市计划。
全球IPO“寒流”
然而,IPO遇冷,香港并不是个例,全球市场IPO都遭受了不同程度的创伤。
美国《商业周刊》一篇题为《亚洲IPO遭遇大旱》(Asia's IPOs Hit by a Drought)的文章描述了亚洲主要经济体IPO遇冷的情形:新加坡2007年头6个星期共有4笔IPO,募集资金2.83亿美元,而今年截至2月中旬,虽然也有3笔IPO,但仅仅募集到2360万美元,为去年同期的1/10还弱。日本的情况来看,对比更加明显——今年前1个半月共募集3740万美元,是去年同期募集总量的1/17.印度算表现最好的市场,到2月中旬共完成8宗IPO,募集资金33亿美元。尤其是印度电力巨头信实电力公司(Reliance Power)1月21日公开招股,1分钟内认购一空,共获得73倍的超额认购,筹得逾30亿美元,成为印度史上最大IPO.但是美国次贷阴霾下,印度亦不能独善其身,其股市也开始大幅跳水。就在信实电力公司IPO的第二天,孟买证交所Sensex-30指数开盘几分钟内下跌10%,触发停板机制,一度暂停交易。欲籍信实电力IPO的强劲势头立即首发的房地产公司Emaar MGF,原本有希望募集16.4亿美元,成就印度史上第二大IPO,但之后的股市大跌,使市场气氛变得极为悲观。Emaar MGF认购反应冷清,认购率仅为总数的四成,只好延长招股期限,并两度下调招股价,但仍未能挽回颓势。承包商表示:“我们未能获得投资者理性的决定及反应,现阶段最好是搁置计划。”当天的公告称:“美国经济衰退的忧虑及全球股市下跌令市场情绪大幅逆转,公司唯有作此决定。”
Emaar MGF的大型IPO招股计划突然泡汤,是印度24小时内第2个被搁置的IPO活动。在之前一天,当地著名企业Wockhardt Hospitals由于招股反应极差,认购额仅为总数的五分之一,宣布放弃总值1.65亿美元的上市计划。
根据美国财经调查机构Thomson Financial的数据,到今年2月15日,整个亚洲市场有45个IPO,而去年同期这一数字是54.今年IPO募集到的资金是84亿多美元,比去年下降了20%。
美国市场方面,Visa上周IPO筹资178.6亿美元,成为美国有史以来最大规模的IPO.而一家专门的IPO研究机构负责人称,Visa是一个联盟组织,任何进入这个市场的企业都会盈利的。所以Visa集团IPO只是一个个例,对正处于萧条的美国IPO市场的恢复作用微乎其微。该人士认为,由于受信贷危机的影响,美国IPO市场正在经历急剧的衰退。
这家机构的资料显示,在过去的两个月中,至少有60个IPO申请被撤回或延迟,其中至少有30家是美国的公司。另据统计,2008年全球IPO数量将只有去年的一半。
投行收入大减企业面临两难
IPO取消或延期的例子接二连三。在投资者和企业双方观望之下,投行丰厚的佣金收入锐减,2007年收入利润丰厚的滋味也离它们渐行渐远。
美国财经调查机构Thomson Financial数据显示,今年截至3月21日,在不包括日本在内的亚洲地区,瑞银、瑞士信贷、摩根士丹利和高盛4家投行的佣金收入均明显下降,至少下降了44.1%,其中高盛的降幅最高,为70.9%。
前瑞士信贷第一波士顿投资银行中国业务副总裁宋国良认为,虽然新股不如去年受热捧,但在国内目前信贷紧缩的情形下,企业上市融资的欲望甚至要更强烈。
中国证券监督委员会公开信息显示,今年至今有26家企业递交了上市申请,其中1月份递交4家,2月份8家,3月至24日已有14家,呈加速度进行。
基廷亚洲研究员林甲勇先生告诉记者,公司目前有6、7个IPO项目都进入最后阶段,相比去年同期并没有明显的减少。他分析说,国家宏观调控下,企业,尤其是民营企业上市的欲望比较强烈。基廷亚洲是一家主要帮助国内民营企业海外融资、上市的公司。
一方面融资欲望强烈,但从今年新股上市表现差强人意。
至3月20日,沪深两市今年新上市企业22家,募集资金580多亿元。2007年前3个月新上市企业27家,募集资金930亿元,比今年前3个月募资总额多60%。
2月1日回归A股的中煤能源首日上涨31.91%,这是自2007年1月以来,新股上市首日的最低涨幅。而3月10日,另一家大盘股中国铁建刷新了这一纪录。中国铁建上市当天,A股市场暴跌,首日收盘仅上涨28.19%。而统计显示,2007年A股新发行股票上市首日股价平均上涨186.9%。
宋国良说,市场低迷的大环境下,新股认购不景气是必然的,据此说IPO市场进入“冰冻期”未免言过其实,最多是热度有所减退。“最起码,证监会发行监管部没有关门,还在源源不断地审核、批准上市申请。”
山东某民营食品企业负责人告诉记者,他们目前也在密切关注IPO市场动向。该企业去年下半年就获得了私募融资,并为美国上市做了初步准备。“上市对于我们来说,不仅仅是简单的融资问题,但我们对眼下的情况要慎重考虑。”
林甲勇认为,在这个时候是否上市融资,要视企业的具体规模、盈利情况具体分析。对于税后利润在2、3千万至1、2亿之间这种规模、处于潜力行业的民营企业还是可以得到投资者的理性决策。

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