央行岁末窗口指导：“宽信贷”戛然而止 国泰君安, 百分点, 人民币, 研究员, 银行业

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“去年12月份的信贷增长太离奇了，没有想到会出现这么大幅度的回调。”国泰君安宏观经济研究员孙建平对《第一财经日报》表示。
央行此前发布的2005年12月金融数据显示，当年12月新增人民币贷款1359亿元，在8到11月连续同比多增之后，12月同比少增高达1551亿元。此外，12月末人民币贷款余额同比增长仅12.98%，为下半年最低水平，而且是在9月、10月、11月连续三月同比增幅超过2004年之后，12月底又回转为同比降低1.52个百分点。
有银行业人士对《第一财经日报》表示，央行去年12月初对银行进行了窗口指导，引导银行不要将信贷政策放得太松，并且针对银行资金面的情况发行了定向票据。分析人士表示，央行去年12月份的信贷调控对2006年的信贷形势可能具有某些指导意义。央行岁末调控
一位国有商业银行人士昨天对《第一财经日报》表示：“去年12月初央行进行了一次窗口指导，要求银行信贷政策不要放得太松，12月份出现的信贷增长大幅度回落和这个有关系。”
此外，他还透露，去年12月上旬央行向部分银行进行的定向票据发行，就是告诫银行不要因为宽松的流动性而放宽信贷政策。
这位人士强调：“央行此次的调控相对不是很公开的，窗口指导是这样，定向票据的发行情况也是这样。”
央行至今一直没有披露此次定向票据发行的规模、收益率等信息，也未计入央行票据发行编号系列。这一点与2004年上半年发行定向票据时不同，当时央行披露了定向票据的期限、价格和参考收益率等信息，并将其计入了央行票据发行编号系列。
有市场消息表示，这次定向票据发行情况是农业银行、工商银行、建设银行各自购买了100亿元，交通银行、招商银行和浦发银行则分别购买了80亿元、70亿元和50亿元，总计500亿元。
前述银行人士称：“这几家银行的共性是资金量较为富裕，贷款增幅也相当靠前。”变身“宽信贷”未遂
实际上，在2005年6月份央行曾进行过一次信贷政策的窗口指导。与当年末窗口指导相反的是，据去年7月一银行人士对记者的表述，6月份央行的窗口指导是“要求我们在规避贷款风险和行业风险的基础上，能进行积极营销，引导银行根据情况能多发放一些贷款”（见本报去年7月22日A1版《央行窗口指导6月新增贷款超常猛增》）。
根据央行数据，去年6月人民币贷款新增量达到4653亿元的历史第二高的数字，同比多增高达1832亿元。从去年6月到11月，除了有季节因素影响的7月份以外，各月信贷余额增速连连走高，并在9月份成功实现同比增长高过2004年，11月底14.1%的信贷余额增速同比多增0.6个百分点达到年内最高。
孙建平表示，去年12月份的大幅回落让下半年信贷向“宽”方向的变化停止，可以给出的理由可能是央行仍然对居高不下的固定资产投资水平持警惕态度。2005年全年固定资产投资增速最高的即为11月27.8%，全年为27.2%。
社科院金融研究所殷剑峰对这一判断表达了认同，信贷反弹的直接结果是投资反弹，央行自2003年以来一直在控制中长期贷款的增长，从固定资产投资资金来源来看，银行贷款占比已经出现下降。