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复地牵头 房企上市流行脚踏两只船

有人辞官归故里,有人连夜赶科场。土生土长的广东老牌地产商碧桂园集团老板杨国强,一定深知这句当地民间俗语的含义。但他未必会想到,有朝一日他和他的公司也会遇到类似景况。
  
来自香港市场的消息称,碧桂园(0388.HK)最快会在3月15日向港交所提交上市聆讯,计划集资逾50亿元,保荐人为摩根士丹利。一旦其顺利成行,可望成为历来赴港上市招股规模最大的内地房企。
  
而就在不久前,上海富豪郭广昌的"复星系"麾下地产旗舰复地集团(2337.HK),在登陆港股数年后流露出"适当时候回归沪市A股"的心思。与此同时,若干原本筹备冲刺港股的内地房企,也悄悄调整策略,考虑留在A股上市的可能性。
  
如果杨国强有机会遇到郭广昌,说不定会问一句:老郭你到底在想什么?
回归A股 大势所趋?
  
3月14日,复地集团发布公告称,公司有意通过发行A股股票融资,分别用于杭州、天津、无锡等地共四个项目的开发,这些项目总投资超过42亿元。
  
而较早时它们已首次在公告中披露:公司将向中国证监会申请,发行最多1.264亿股、每股面值人民币1.00元的A股,或发行6.32亿股、每股面值人民币0.20元的A股。它是继北京北辰实业(0588.HK,601588.SH)之后,第二家从港股回归的内地房企。
  
众所周知,复地集团实力雄厚,近年在上海房企排名中稳居第三位,2004年上海房地产最为火热时,醉心资本运作的郭广昌成功将其推上港股,当时正是新一波房地产调控风暴的前夜。
  
登陆港股后,复地业务发展大大加速,除上海之外,还在北京、天津、杭州及海南等地相继拿下多个重要项目,又不时通过增发等手段再融资支持其全国布局,很快跻身国内房企第一集团。
  
对于此次回归A股的谋划,复地集团总裁范伟解释说:"安永、普华永道最近都做出预测,2007年沪市IPO(股票首次公开发行上市)将以H股公司回归A股市场为主导,在大家都看好A股市场的形势下,复地的选择只是顺势而为。"
  
据悉,在敲定这一重大决策前,复地曾对A股市场现状及未来走势作了深入分析。用范伟的话说就是,当前整个房地产行业都在扩大资金规模,万科、金地、保利等A股上市知名房企去年都提出了再融资方案,我们公司董事会提出这一动议,也是出于扩大发展规模、增强综合竞争力的考虑。
  
1997年已赴港上市,去年10月回归A股赶上本轮上升热潮的北辰实业,客观上也给复地回归以正面的激励。该公司A股发行价为每股2.4元,挂牌首日即大涨超过50%,3月15日收盘价达8.19元,半年不到,股价上升3倍多。 选"H"还是选"A" 这是个问题
  
去年夏天,主打内地地产概念的世茂房地产(0813.HK)、绿城中国(3900. HK)及瑞安房地产(0272. HK)等先后登陆港股,尽管各自均付出不菲的代价,但仍然掀起了一轮内地房企港股上市潮。今年年初前后,包括碧桂园在内的不下10家内地房企,纷纷传出有意赴港上市的消息,粗略估算预期IPO集资额高达280港元。
  
不过,同样是去年下半年开始,随着A股市场持续走好,尤其是7月底保利地产(600048.SH)突破坚冰,成为新股审批解冻后首只上市地产股之后,部分有意打通资本市场融资渠道的房企,开始关注以往似乎高不可攀的A股。
  
近日有消息称,一家去年整整一年都在为赴港上市紧锣密鼓作准备的上海知名房企,有可能转回A股上市。而早在2004年的一次采访中,这家房企的总经理告诉本报记者,他们希望能上A股,但递交申请的时候才吃惊地发现,前面有1000多家企业在排队,不知道要等到什么时候,迫不得已才转而取道港股。
  
与其情况类似的浙江一家房企,2005年启动上市计划,重金聘请了境外顶级投行相助,还接受投行建议优先选择港股。但去年下半年,他们也改变了初衷。据悉,其"转向"原因是如今A股走势比港股火爆,而且限制国内外资购房等政策,让境外投资者对内地房企信心不足。
  
而2006年总销售额达12亿元的浙江地产商广宇集团副总裁轶磊则明确告诉记者,他们正在筹备A股上市的计划。
  
中信金通证券首席分析师钱向劲相信,国内企业选择A股上市是大势所趋。他分析称,国内资本市场制度性问题已初步得到解决,发展势头越来越好,吸引力也进一步增强。
  
"在此之前企业跑到境外上市,实在是因为本地股市情况太差,根本没法发新股,现在情况大大好转了,"他说,"赴境外上市的好处是速度快,操作周期较短,但也有很多企业出去后感到后悔,因为境外股市是宽进严出,后期披露要求严格,潜在成本很高。"
  
其中一家筹备A股上市的房企老总也告诉记者:"去香港上市需要把资产先转到境外,上市后再转进来,整个过程很麻烦,去年国家加大了这方面的监管力度,操作更加不方便。"
  
另有分析人士指出,内地企业港股上市,为提高成功率,招股价往往折让幅度过大,对公司利益带来损害,相比之下,A股上市则可以获得更好的市盈率。
  
"绿城中国港股上市时市盈率只有7.5倍,而目前A股上市房企市平均盈率超过30倍,这笔账很容易算出来。"这位人士称。
  
不过,也有不少知名内地房企坚持"出海"。比如河南建业集团董事长胡葆森日前来京参加政协会议时,便对记者表示,他们无意修改赴港上市的计划。而除正式启动上市程序的碧桂园之外,近期潘石屹的SOHO中国以及来自广州的恒大地产、合景泰富,还有中远国际(0517.HK)分拆出来的中远房地产,也有意接力继续冲刺港股。

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