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私募基金借道信托曲线求存
“中国已经有了设立私募基金的条件，应该给私募基金以合法地位，建立创投资金的筹集机制。”7月中旬，中国人民银行副行长吴晓灵在公开场合的讲话给私募经理们带来了一线希望。因为没有“准生证”，中国的私募基金规模虽然被认为一度达到8000亿元的规模，但仍然不能行走在阳光下。更多时候私募基金还得靠和信托公司合作，曲线进行合法化的市场运作。
上半年借火爆行情大赚
“北京的私募基金和信托合作的很少，只有几个，但是在深圳和上海比较多。目前也主要集中在这两个城市，特别是深圳做得比较成熟。”北京一家私募基金的负责人告诉记者。
上半年市场行情出现少有的火爆，投资者热情大涨，作为对市场反应最为灵敏的投资者，私募基金当然不会错过这个机会。深圳一位私募基金负责人告诉记者，他跟信托合作，由信托公司推出理财产品，目前收益不错。据介绍，其运作模式是先由信托公司发行理财产品，筹集到的资金由私募基金负责运作，最终利润分成。该负责人告诉记者，这种方式实际上跟券商的许多理财产品类似，只是私募基金需要联合信托才能完成合法化的市场运作。
当然，并不是所有私募基金都希望通过信托合作的方式实现合法化。深圳一位私募基金负责人对记者说，根本没必要跟信托合作，跟信托合作并不是为了取得一个合法的户口，主要是为了融得更多的资金，而其目前的私募基金资金量已经高达4个多亿，没必要吸纳更多的资金。“资金越多，操作难度越大。”这个负责人自称原来在证券公司负责资产管理业务，后来辞职专门做私募基金操盘手，上半年抓了张裕葡萄酒以及几个大牛股，个人分得利润700万元。
私募基金管理方式不同
上海的一位与信托合作的私募基金负责人对记者表示，在他看来一些合法的信托公司其实并不是很规范。“他们在推销自己的理财产品时，根本不跟客户讲可能遭遇的风险，只说可能会获得高的收益回报。但由于下半年不可能跟上半年一样出现波澜壮阔的大行情，这类信托产品可能存在一定的风险。”他说。
但是他也承认，从私募基金的角度看，跟信托公司合作后，私募基金负责人只负责操盘，不需要像以前一样，处理许多与操盘无关的杂务，即使跟客户有了纠纷都是信托来处理，使工作的复杂度大大降低。即使如此，该负责人还是表示，一旦国家法律允许私募基金合法，肯定自己做。因为“如果收益不错，何必跟信托公司利润分成？”另一方面，私募基金跟目前的市场基金在管理上差别很大。私募基金一旦合法化操作，需要和客户共担风险，假设融资4亿元，私募基金会打进去1个亿。
在国外成熟市场，与公募基金相比，私募基金在决策机制、费率结构、激励机制、规模以及投资策略等方面都具有显著优势。私募基金一般具有最低投资规模和资金的最短锁定期，出资人的资金在锁定期内不能撤离，保证了资金的稳定性。私募基金经理作为一般合伙人要部分出资，这种双重代理身份，使其更具努力提高业绩的动力。
而且，基金经理还必须是在达到事先约定的基准回报率之后，才能得到管理费用，否则只能拿薪金。
长期以来，中国证券市场的私募基金虽然一直是“地下黑户”，但却逐渐成长为证券市场的一大主力。据中国社会科学院财贸所田晓林介绍，全球的私募基金总量估计超过5万亿美元。而在我国，私募基金最高峰时总数曾达8000亿元人民币。目前A 股市场的私募基金规模大约有5000亿元，占A股流通市值的近1/ 3，规模较大的单一基金数额估计为2亿－3亿元。
合法化问题已引起政府重视
然而，私募基金的合法化问题一直没有得到解决。2005年9月，中国人民银行行长周小川曾指出，在风险可以买卖的情况下，将来可能比较愿意承担风险的主要是私人投资类组织和私募投资的基金，今后民间财富是需要着重培养的，因此“要在政策上考虑私募基金的地位问题”。在今年6月20日的“中国基金创新营销论坛”上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松透露，私募基金的合法化正在有关部门的考虑中。接着，央行副行长吴晓灵在7月9日的“国际金融架构和新兴市场中的金融监管国际研讨会”上表示，中国已经有了设立私募基金的条件，应该给私募基金以合法地位，建立创投资金的筹集机制。吴晓灵说，设立公司型的私募基金有利于对我国市场的管理，中国已经有了设立私募基金的条件：一是具有大量的富裕资金，二是《证券法》和《公司法》的修改为募集资金设立投资公司创造了条件，现在投资型公司已经可以在工商部门登记注册了。
巴曙松表示，私募基金始终处于灰色地带，对市场是不利的。市场上很多一流的资产管理公司实际上都是私募基金公司。现在一些咨询公司、顾问公司也在做私募基金，但是如果没有一个规则的话，很难在遇到问题时顺利解决，并且也很难使一些做得好的私募基金形成品牌。私募基金在今年上半年波澜壮阔的市场行情中确实发挥了重要作用。
只有让私募基金浮出水面，才可能形成良性竞争，让有能力的投资天才形成自己的品牌。
■名词解释
私募基金
私募基金是指以非公开方式向特定投资者募集资金，并以证券为投资对象的证券投资基金。在国外，私募基金一般有如下特征：募集的对象是固定的；监管机构一般实行备案制；私募基金一般不上市交易；私募基金不允许公开进行宣传。国际市场对私募基金的内涵一般分为对冲基金、私募股权基金和创业投资基金（也可称为风险投资基金）。
我国私募基金通常专指从事证券市场投资的、非公募形成的机构投资者。