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2万亿 保险资产寻觅生财之道

在火红股市的推动下,今年保险资金收益率破“五”摸“六”几乎没有悬念。明年的“仗”应该怎么打———这,恐怕是几大保险资产管理公司眼下最挠头的问题。
从上市股权到未上市股权,从金融业到基础性行业,保险资金开拓疆土的脚步已经迈开。为巨额保险资产寻找生财之道,是这个高速发展的朝阳行业未来几年中将要经历的大事件。
投资要迈三道坎儿
7000多亿元,相当于整个保险业可运用资产的40%。对于这笔财富的掌管者中国人寿资产管理公司来说,这个庞大的数字未必像它听上去那么漂亮———市场投资品种有限,流动性过剩,巨额资金要想运作好,着实不易。
保险公司一面收获庞大的保费收入,一面为如何把这笔钱“投出去”而犯愁。国寿资产的一份报告,将保险资金运用遭遇的投资压力概括为三个“最”。
投资需求最大。今年底保险资产规模有望达到2万亿元,可运用保险资金有望达1.8万亿元,比年初增加近4000亿元。同时,不少公司的大额协议存款陆续到期,再投资压力逐步显现。
投资风险最多。资产规模的扩大和投资品种的日益丰富,让保险资金面临更加复杂的市场风险、信用风险、管理风险、操作风险。保监会高层近日指出,证券公司、信托公司的破产、清算可能直接影响保险资产的安全性;另外,资产证券化产品、无担保企业债等金融创新产品的复杂性、风险性显著高于传统产品。
资产配置最难。从利率匹配来看,流动性过剩造成的低利率还将持续,这对90%资产配置在固定收益市场的保险资金来说,是个坏消息。
从久期匹配来看,占行业资产2/3以上的寿险资金中,20年以上的资金占40%以上,5-20年的约占25%;而同期资本市场上10年期以上固定收益品种规模大概6000多亿,这样的市场容量和保险行业的长期需求显然不匹配。
股权投资渐入佳境
“中国寿险业由于配置上的需要,将近90%配置在低利率的固定收益市场上,我们必须把剩下的10%做得更好,来提升整体资产的收益率。”
国寿资产董事长缪建民的这番话,恰恰点出保险业投资的新趋势。今年小试牛刀之后,保险资金在股权投资的道路上将越走越精彩。
股票投资堪称保险投资今年的最大亮点。保险资金直接入市已达764亿元。而在今年初,这个数字只有158亿元。二季度,保监会将有关公司直接入市比例提高2个百分点,保险公司持股随即出现爆发性增长。
银行股更成为保险资金的宠儿。在工行A股发行中,保险机构共投资约142亿元,通过一级市场共计竞得超过45.5亿股工商银行股份,占工行此次A股发行规模30.5%。
不到10%的权益投资为保险资金创造了50%的收益。在火红股市的推动下,今年保险资金收益率破“五”(5%)摸“六”(6%)几乎没有悬念。
明年的股票投资有两个最大的悬念。其一,各大公司投资比例已陆续达到上限,突破5%的呼声越来越高,这一比例能否突破,是业界关心的焦点之一。其二,股指已处于历史高位,“明年才是真正检验投资水平的时候。”国寿资产有关人士对记者说,“保险公司投资业绩将出现分化,选股和选时都很重要。”
境外投资的范围也将超出央行5号公告提及的固定收益产品和货币市场工具,根据即将出台的规定保险机构将获准投资境外股票、股权、股票型基金等权益类产品。
未上市银行股权投资已迈出开拓性步伐。平安保险49亿元收购深商行89.24%股份,中国人寿通过股权拍卖方式认购7000万股兴业银行股票,斥资56.7亿元认购广发行20%股权。
在金融市场尝到甜头之后,保险资金今后将更多地流向产业市场,特别是与国家战略和地方发展有关的重要项目。缪建民就曾表示,工业化、城镇化进程将导致资产价格持续上升,保险业应加大投资战略性资产。
明年,保监会将出台间接投资基础设施的三个指引,平安牵头的120亿元试点将陆续揭开神秘面纱;投资京沪高速铁路的项目酝酿多时,明年有望拿出具体方案。
能源领域已敞开大门。国寿本月以财务投资者身份斥资350亿元入股南方电网,同时与新疆签署战略合作协议,其中就包括基础设施建设、资源开发等重要领域。和新疆的一揽子合作,还意味着保险资金全方位支持地方经济建设也将有好戏上演。
中国人寿高层表示,今后将积极参与国有重点企业改制上市和国有股减持工作,战略性介入金融、租赁、能源、交通和不动产等行业,不断优化整体投资结构,从而分散投资风险,提高投资回报。
保险资金的舞台还不止于此。保险业“国十条”明确表示,鼓励保险资金投资不动产和创投企业。可以预见,保险机构将成为投资范围最广的机构投资者。
一脚油门一脚刹车
“一脚油门一脚刹车。”推开一扇扇投资大门的同时,保监会一次次把“风险”二字写得斗大。
投资渠道的放开有助于减少保险资金对利率产品的依赖,但信用风险、市场风险和操作风险也随之增加。何况,前几年券商危机给保险业带来的窟窿还历历在目,风险不可不防。
保监会即将出台《加强保险机构投资工具信用风险评估指引》、《资产管理重大事件危机处理办法》和《保险机构投资者交易对手风险管理指引》等文件,这些新规和不久前出台的《保险资金运用风险管理的通知》,将构建起保险公司全面风险管理的体系。
另一个重要变革是,保监会将对保险机构投资实行分类监管,针对不同性质和不同资质的保险机构,实行不同的准入标准和监管要求,包括对投资范围和比例的差异化管理。
正在起草的《保险资金投资管理办法》和《保险资产管理公司治理结构指引》中,也将更大力度地体现分类监管的政策意图。这将是保险资产管理监管体制的重大变革。
“有什么能力就做什么事,”接近保监会的人士表示,差异化监管有利于提高监管效率和针对性,有效防范风险。对于市场主体来说,投资能力强、风控严格的公司可以走得更远。“‘国十条’开辟了那么多投资渠道,包括投资不动产、创投行业等,不可能一下子启动,可以让有能力的公司先做,为整个行业积累经验。”

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