惠博普：小公司面向大市场 伊拉克, 营业收入, 中石油, 母公司, 伊朗

9578

2010年1-12月，公司实现营业收入2.96亿元，同比增长25.7%；营业利润7532.17万元，同比增长25.4%；归属母公司所有者净利润6687.48万元，同比增长25.8%；全面摊薄后的基本每股收益0.50元，基本符合我们的预期。公司2010年度分配预案为每10股送红股3股转增2股并派现2元。

公司的收入增加与其海外市场开拓密切相关。分产品看，2010年，油气处理系统的收入同比增长30.01%，油田开采系统的收入同比增长67.02%，成为公司2010年的两大收入来源。而这两大业务的显著增长主要是得益于公司海外市场的拓展：中石油伊朗、伊拉克项目开始进入开发阶段增加了对公司油气处理系统的需求；油田开采系统也在2010年正式进入科威特、阿尔及利亚两个非三大石油公司市场。整体来看，2010年，公司在国内市场实现收入1.55亿元，同比增长11.14%，占比52.33%；在海外市场实现收入1.41亿元，同比增长46.73%，占比47.67%。公司的海外市场收入在报告期内迅速增加，收入占比较2009年提升了6.84个百分点。

我们认为，在国内可采油气储量逐渐下滑的大背景下，国内石油公司势必将加强海外油气资源的收购，这将给为石油公司提供配套设备的企业带来持续的市场需求，而公司将凭借过硬的产品技术和技术质量成为此趋势下的受益者。

新签订单及期末在手订单大幅增加，基本确保公司2011年的业绩持续快速增长。报告期内，公司新签订单和年末在手订单大幅增加，分别达到4.7亿元和2.5亿元，较2009年分别增长53%和123%，说明公司正迎来一个快速发展的机遇。公司的项目实施周期通常为3-6个月，尽管单笔订单金额逐步扩大，实施周期逐渐拉长，但仍都在1年以内，因此2010年年末在手订单绝大多数均将在2011年实现收入，基本可确保2011年业绩的持续快速增长。

募投项目将于2012年开始贡献业绩。公司于2011年2月在A股IPO，募投资金2.4亿元用于油气田开发装备基地建设项目，由全资子公司惠博普机械负责实施。项目建设期为18个月，计划于建成后第三年达产。建成后拟实现自主加工、组装公司产品所需的核心部件或核心装备，新增营业收入6.12亿元。另外，项目建成后，研发能力与制造能力均得到加强。