栖霞建设：一季度可结算项目少致净利润下降 上市公司, 长三角地区, 栖霞建设, 发展战略, 营业收入

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一季度净利润下降64.4%。公司发布2011年一季报，报告期内，公司实现营业收入4.72亿元，同比下降66.1%，归属于上市公司股东净利润0.5亿元，同比下降64.4%。基本每股收益0.0475元，每股净资产3.43元。
　　
布局苏南核心城市的中型区域性开发商。公司是布局苏南核心城市的区域性开发商，发展战略定位于“立足南京三小时经济圈、挺进长三角地区”，目前项目储备中权益未竣工建筑面积270万平米左右，主要分布在南京、苏州、无锡等地，项目储备充足，可满足未来几年开发需求。
　　
毛利率和期间费用率都同比上升。报告期内，公司的综合毛利率为35.7%，同比上升4个百分点；期间费用率为9.7%，同比上升6.7个百分点。
　　
一季度销售业绩略有增加，可结算项目少。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为6.21亿元，同比略增4%；报告期末，公司的预收款项余额为12.16亿元，较期初增加13.75%。由于本期较上期竣工交付的商品房减少，可结算项目减少是导致报告期内营业收入同比下降的最主要原因。
　　
短期有一定偿债压力，长期财务结构稳健。报告期末，公司短期借款与一年内到期的非流动负债合计为20.75亿元，货币资金为14.89亿元，短期有一定偿债压力；剔除预收款项的资产负债率为44.42%，长期财务结构稳健。
　　
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.31元、0.41元，以最新收盘价5.73元计算，对应的动态市盈率分别为18倍、14倍，我们维持公司中性的投资评级。