11月投资策略：围绕“两条主线”掘金 未来, 投资策略, 扩大内需, 十二五规划, 经济

洞庭岛主

报告摘要：
　　
流动性：10月份央行公开市场上分别净投放250、1810、-610、-620亿元，整体继续保持净投放态势，累计公开市场净投放仍处于高位。短期Shibor利率继续处于低位，市场流动性仍处于相对宽松的状态。
　　
宏观焦点：（1）十二五规划建议稿公布，其核心是围绕转变经济增长方式进行，两大方向是培育新兴产业;成为未来经济新的增长引擎和扩大内需，落脚点在于民生。根据目前的数据和未来增速乐观预计，2015年前后新兴产业增加值将达3.47万亿元，2020新兴产业增加值将达8.7万亿，5年翻倍增长，在整个十三五规划期间，GDP五年的新增量中，新兴产业的增量占比将达36%，因此，我们认为，十二五期间是新兴产业逐步成长为经济增长引擎的过程，而十三五期间新兴产业将成为事实上的经济增长新引擎。（2）我们预计4季度宏观经济将继续探底企稳，基数因素影响各项经济指标同比增速继续放缓。在美元疲弱，流动性充裕宏观环境下，大宗商品价格保持上涨的趋势，我们预计10月份CPI将继续创新高，农产品价格受流动性和气候因素影响，仍将保持高位。
　　
企业业绩：全部A股前三季度净利增长35.25%，分结构看，创业板同比增长26.86%。中小板公司业绩增幅为37.88%，主板公司业绩增幅为35.17%。我们认为全年A股上市公司利润仍将保持较高增长，预计同比增长在25%-30%之间。
　　
海外市场：预计在通胀升温的预期下，大宗商品价格会持续上涨，10月涨势趋猛，但在11、12月，价格可能会有所调整。在明年年初，通胀再次升温之际，大宗商品价格很可能迎来又一波大幅上涨。美元极有可能在今年四季度见底，当然，美元见底并不说明美元要反弹。就目前美国的经济状况而言，美国需要美元处于相对比较弱势的地位，未来美元可能会在低位震荡。
　　
市场趋势与资产配置：本月初美联储将召开利率会议，决定QE2的具体实施方案，作为全球货币体系牛鼻子的美元走势牵动全球资本市场的脉搏，不管议息会议何去何从，最重要的后果是将会又有一个全球性的货币宽松政策，至少在短期来讲，这将会提升风险资产的价格，包括股票和大宗商品价格。因此，我们判断当火热的流动性加上火热的经济增长，市场不具备下跌的基础，市场整体走势上仍将维持上行态势。资产配置方面，围绕“两条主线”掘金十一月，一是紧盯美元走势挖掘资产价格上涨受益板块，二是紧盯新兴产业的政策落实进展，配置新兴产业板块。