化工行业：审时度势 弱市下寻找低估值的 化学原料, 过渡期, 价格

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　　投资要点
　　2011 年上半年化工行业收入和利润增速趋缓，主要产品产量、消费量同比实现正向增长，但增速低于去年同期；出口数量稳中有增，子行业景气度出现分化。
　　未来宏观经济可能面临通胀高居不下而经济增速放缓的双重压力，这和10 年的宏观情形略有不同，化工行业投资时钟或将转向至经济过热后期到滞涨的过渡期，我们发现这期间肥料制造、农药制造盈利保持缓速上涨，基础化学原料小幅下滑。肥料行业6 月磷肥开始执行淡季关税，7 月份尿素也要执行淡季关税，目前国际小颗粒尿素离岸价格已经涨至500 美元/吨上下，磷肥离岸价格已经涨到630 美元/吨，关注化肥整体板块的交易性机会，重点推荐华鲁恒升。
　　长期价值投资：布局国家鼓励发展的朝阳行业，包括高端化工新材料行业；高性能高附加值精细化学品制造行业；高效、安全、环境相容性较好的农药制造行业；生物化工行业；节能与环保行业和新型催化材料行业。二级市场上对应的为特种化工板块。结合行业前景和公司具体情况，烟台万华、天马精化、新宙邦、齐翔腾达经过大幅回调，目前估值趋势合理水平，可介入并长期持有。
　　短期事件机会：我国遭遇04年以来最严重电荒，其严重情况“尚未探底”，迎峰度夏时期电荒若加剧，限电将对纯碱和氯碱行业生产有小幅影响，重点是电荒后如果工业电价上调，则对纯碱和氯碱行业直接构成成本压力。目前纯碱盈利处于高点，纯碱类上市公司今年业绩多会大幅上涨，但并不具有持续性，因此纯碱板块多为投机性机会，如果下半年纯碱价格回落，警惕板块下调风险。氯碱行业中拥有原料资源的一体化公司将在工业电价上调后，成本优势更加明显，重点关注中泰化学、内蒙君正和滨化股份。
　　推荐公司：烟台氨纶、海利得、康得新。