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新希望:分享养殖产业链高景气


现价:21.27 涨跌:0.36 涨幅:1.72% 总手:157116 金额(万):33315 换手率:1.93%
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  公司一季度养殖业务鸡苗、鸭苗养殖利润丰厚,我们认为,下半年鸭苗、鸡苗每只盈利1.5元/只左右是大概率事件,亦对整个养殖、饲料产业链有利,全年来看,我们预计山东六合养殖业务将贡献4~5亿净利润是大概率事件。目前,鸡苗、鸭苗价格走势完全在我们的预期之中。由于肉价处于高位是高概率事件,故在养殖积极性的带动下,鸡苗、鸭苗、禽饲料均将受益。近期猪肉价格屡创新高,全年肉价高位是大概率事件,养殖积极性高涨。养殖量扩张,一方面带动公司饲料业务增长,另一方面,饲料行业的微利特点令企业非常容易的将成本压力转移出去,预计仅山东六合,2011年饲料销量将达1200万吨以上,饲料销售收入同比增长20%左右。预计2011 年净利润可能会达到6亿元。产业链优势平滑不同环节的利润波动,即使鸡苗、鸭苗价格处于低位,山东六合屠宰肉食加工业务将会弥补养殖业务利润贡献的减少。我们预计屠宰业务将贡献2~3 亿净利润。
  投资建议:我们测算,并购六合后,公司2011年、12年EPS分别为1.18 元、1.35元,股价合理价位至少为26元。给予“强烈推荐”评级。

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