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钢铁行业:弱势不改 下半年超预期可能性不大

  2011年上半年行业利润空间被压缩,各钢企盈利分化大。2011年上半年钢铁行业33家上市公司合计实现营业总收入7514.64亿元,同比增长20.25%,实现归属母公司股东的净利润155.58亿元,同比减少22.40%,行业利润空间进一步被压缩。营收方面,除首钢股份同比减少54.36%外,其余均增长,重庆钢铁增幅最高,达到87.21%;相对而言,各公司净利润变动的分化较大,14家同比减少,广钢股份减幅第一达到377.60%,19家同比增长,重庆钢铁增幅第一达到约28倍。
  钢铁行业上半年基本面情况一览:上半年粗钢产量3.51亿吨,同比增长9.59%,钢铁行业告别高增长期,增速回归平稳水平;除冷轧价格同比下降外,其余主流品种涨幅均在14%左右;铁矿石上涨幅度较大,经测算,行业矿石成本平均上升19.11%;受成本涨幅过大影响,行业整体毛利率下降,但是特钢毛利率上升,未来看好特钢子行业;上半年钢材社会库存整体同比增加1.73%,冷轧、中板增幅较大,下半年以来库存下降较快,尤其是线材,目前处于2010年以来的低点。
  上半年钢铁板块表现优于大盘。2011年上半年,钢铁行业板块表现优于同期上证综指。申万钢铁指数(801041.si)上半年上涨8.74%,同期大盘下跌1.64%。
  板块估值低,安全性高。钢铁板块目前估值水平处于2000年以来的相对低位。
  以8月31日的收盘价计算,市盈率18.28倍,市净率1.31倍,08年下半年板块最低市净率为1倍。宝钢股份、杭钢股份、大冶特钢的市盈率不到10倍,安阳钢铁、鞍钢股份、华菱钢铁等企业市净率1倍以下。

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