[CFA Level 2] 跛鳖之行 回忆CFA一级二级的经历 小意思, 时间, 报名费, ethics, 的

tarik64

我是学英语出身的。读研究生时改行学了会计，后来做个小会计，碌碌庸庸。2010年12月考Level 1，全A通过；2011年6月考Level 2， 9A1B通过。
很多朋友问我CFA要复习多长时间合适。我觉得这个因人而异，取决于你的风险承受能力和知识基础。如果报名费对你来说是小意思，而简历上不急着添CFA的话，可以适当冒险，缩短复习时间。我一级花了180小时、二级估计花了300小时，回想起来一级投入的时间过多了。当时完全是出于风险的考虑，生怕考试费打了水漂。
由于网上有ethics“卡小线”的传说，我在ethics花费了很多时间。ethics题目模棱两可，而手册中大量的知识点都是以案例的形式讲述的，缺乏系统性。英美法就是这种“遵循先例”stare decisis传统，但是美国法学会出了很多称为Restatement of Law的东西，从繁杂的案例中提取出明确法律规则，写成一本本有逻辑体系的法典。我仿效这种办法，自己写了一个Restatement of Ethics，从handbook和往年试题的案例中概括出morale，整理成一个有逻辑的体系。这个工作花费很多时间。不管一级还是二级，一出考场我还是感觉整个考试ethics最难，特别担心自己挂在ethics上。
会计这部分我比较熟悉，花费的时间比较少。一级复习的过程中，我只关注平时工作学习接触比较少的三类问题：（1）US GAAP和IFRS之间的差异，就是会计行业俗称的GAAP Difference。其实准则之间的差异并不是像一些人说的那么复杂。（2）现金流量表的问题。现金流量表在国内资格考试中并不是重心，实务中也是敷衍了事。但CFA很重视现金流量表。学好现金流量也是学习equity中自由现金流模型的基础。（3）分析师调整的问题。我感觉会计专业的东西是教你怎么造飞机，而CFA考你会不会开飞机。我当时是把Notes上For the purpose of analysis,…..之类的东西写成调整分录，写在notes的空白处，一目了然。这三部分内容我从notes中整理汇总出来，做了笔记。
当然会计部分考试的重点是财务比率，但是如果你理解会计处理的方法，这些东西其实很简单。我复习时候看到对财务比率的影响，就自己推一下，推出来的就打个勾。第二遍看书的时候就直接略过打钩的部分了。
CFA有些会计处理和PRC的准则是有差别的，例如（1）少数股东权益和少数股东损益到底算不算在 “equity” 和 “net income”中。（这个问题中国新旧准则的处理也不一样的）。（2）在现金流量表上，利息、股息是算作经营活动还是融资活动的现金流出（US GAAP和IFRS还不一样）。熟悉国内准则的朋友考CFA要小心这些陷阱。
equity是CFA考试的第二大重镇，内容零散杂乱，有交易规则，有CPAM和Fama-French之类的模型，还涉及到一些比较学术化的market anomaly。一级涉及到很多证券市场的东西，作为非金融专业且非金融从业者，很多东西缺乏感性的认识，都要死记硬背，非常郁闷。好在考试的时候，这些内容涉及的不多。二级的重心在估值模型，其中自由现金流折现又是重中之重。看完notes，如果能自己（1）从NI、CFO加加减减推出股权/实体自由现金流，（2）从营业收入一步步推到现金和现金等价物的净变动，这部分内容就掌握差不多了。Equity还有些公司战略和行业分析之类的东西，比如Michael Porter那一套。这些东西扑朔迷离，感觉复习的边际效用很低，我没下多少功夫。
quantitative和economics都是考一些常识性的东西。quantitative一级只考描述性统计和估计、推断的常识，考研数学基本都涵盖了。二级考回归，都是最基础的东西。Economics二级涉及到很多国际经济学的东西，我在上边花了挺多时间。二级Notes上有个利率、汇率变动、通胀之间关系的示意图，我觉得做的很好，提纲挈领的概括了econ的大部分内容。
fixed income和derivative是稍微偏重计算的内容，真正的动手算一遍会比单纯看书效率高的多。记得 Fixed income中有个convexity的公式：债券价格变动=利率变动*久期+利率变动2*凸度。而不是：债券价格变动=利率变动*久期+1/2*利率变动2*凸度，和直觉不太一致。这与CFA对凸度的定义有关。二级的fixed income陡然增加了很多资产证券化的东西，让我看的晕头转向，苦不堪言。
考试时间挺充裕的。一级每场剩下1小时左右的时间检查。二级每场能剩下半小时检查。所以，考试的时候不必慌张，把会做的题目分数拿稳。考完之后开始不断地担心自己会犯各种低级错误，比如忘了考虑所得税之类的，这种担心一直持续到查分，很折磨人。
比起国内重量级的考试，CFA难度不高，但是内容庞杂，需要一定的毅力。考二级的那段时间，每天晚上在办公室看书到1点多钟，回到住处就2点了。那时我下载了一部电影，叫the way back，讲述苏联的政治犯，从西伯利亚的监狱逃出来，为了自由，一路跋涉，徒步走到印度。为了保证第二天能爬起来上班，我控制自己每天只看10分钟，这部电影看了好久才看完。主人公带砺山河的气魄和坚忍不拔的毅力激励着我走完这段艰辛的历程。荀子有云，“跬步而不休，跛鳖千里”，我觉得这句话可能作为我CFA经历的注脚。

cv4cfa

估计AICPA在中国会比较吃香。财务类的猎头打电话经常问懂不懂SOX，懂不懂USGAAP。

Rasec

赞毅力啊...

NakedPuts00

楼主这文章确实写的不错。自律与毅力是所有成功者的必备，祝愿你以后的道路会越来越繁花似锦。我曾参加过AICPA的考试，也是感觉覆盖面广，但真正难度大的题比例不大，可能这就是美国考试的特色，并且一些常数类的数据一般不需要记忆，都会提供，这个跟我刚刚通过的期货从业资格考试相比有很大差别，我复习期货考试时，因为习惯了美国考试的套路，所以没去记忆期货合约中每手合约对应的数量，考试时让我很恼火。我现在一般都遵循二八原则，所有复习的重点都是相对简单的80%内容，这些内容保证全部理解并不出错，剩下的就酌情下功夫了。我今天才开始考虑CFA考试来着，就来这里看看，结果去了官方网站一看，报名费那么贵！我就犹豫了。这CFA到底好不好使？我再观望观望。