2005年美元对其他主要国际货币单边上扬。以欧元为例,欧元兑美元从年初的1.3569一路下跌到目前的1.20左右。由于2001年以来,欧元对美元的最大涨幅为62%,2005年美元对欧元的上涨仅仅是一次反弹。以1990年美元对欧洲货币单位的汇率1:1来看,当前美元对欧元仍然有不小的跌幅。在美元大幅度贬值的情况下,美国经常项目赤字却在不断创出新高。因此,2005年可以看成是美元下跌过程中的一次短暂喘息。
三重因素促成短暂反弹
美元之所以在今年得以反弹,根本原因在于三点:美国去年底通过的《本土投资法案》、美元的连续升息以及美国经济的较快增长。
首先是《本土投资法案》。面对美元的绵绵下跌,2004年美国资本大量外流,2004年12月美国国会通过了《本土投资法案》鼓励美国海外资本的回流。《本土投资法案》将针对美国公司海外收益的所得税税率由35%下调至5.25%,期限仅为一年,条件是将这些收益投资于美国本土。在《本土投资法案》的吸引之下,美国跨国公司纷纷将海外收益汇回国内,减缓了美国经常项目逆差扩大的速度。
其次是美元升息。2000年美国高科技泡沫破灭,纳斯达克指数从最高4077.59点下跌到最低825.80点。经过2001年以来的13次利率下调,2004年6月美联储将联邦基金利率调低到1%的50年新低,自2002年9月纳斯达克成功反弹到目前的1700点。但低利率带来了显著的资本外流与房地产泡沫。资本的持续外流使美元暴跌,自2002年1月1日欧元诞生之日起至2004年12月31日,美元对欧元下跌了34.65％。正是在这一背景下,美联储显示了其政策"灵活性",开始了加息之旅。进入2005年,美元短期利率超过欧元,并逐步扩大,在美国资本回流的引领之下,国际资本大量流入美国,带动美元强劲反弹。
第三,美国经济的高速增长也是支撑美元的重要因素。美联储2001年以来降息的本意是推动股市软着陆、投资增长、经济增长。从经济增长来看,2002年美国确立了对于欧元区增长率优势,但美国经济增长事实上是一种假象,是没有就业的经济增长,经济增长很大程度上是由于房地产泡沫带来的。表现在,随着美国经济较快增长美国经常项目逆差迭创新高,2004年美国经常项目逆差6659亿美元,今年将超过7500亿美元。 | 
发表于 2005-12-19 17:03
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