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[20080703]评报告_000423_东阿阿胶

【内容摘要】:

    2008630日我们参加了东阿阿胶2007年度股东大会,大会选举产生出新一届董事会。会后新任董事长乔世波、总经理秦玉峰和董秘吴怀峰与投资者进行了交流。

    华润将在公司外延式发展中起重要作用:东阿阿胶定位于华润医药滋补品发展平台,华润将在产业整合、营销渠道和中长期激励方面助力公司发展。

    从经营方面看:公司通过文化营销,实施阿胶价值回归工程,我们认为阿胶价格还有较大提升空间。我们预计2011年阿胶块每公斤零售价上涨至1000元左右,实现阿胶向奢侈品转化。公司规划未来产品销售中70%为阿胶,复方阿胶浆,阿胶补血颗粒等药用类产品;20%为阿胶糕,阿胶粉等保健食品类产品;10%为桃花姬等美容类产品。分别对应补血市场,滋补市场和美容市场。我们认为公司的产品品类规划充分利用了有限的驴皮资源,针对OTC市场、医院和商超三大终端,定位于不同目标客户,全方位获得消费群体。    贯穿原料、研发和营销产业链一体化的经营战略,保证公司持续快速增长:①原料基地建设:公司通过建设养驴基地,以肉谋皮,保障驴皮资源供应。②研发:通过研发拓展阿胶产品品类,提高产品科技含量,实现传统产品与现代科技的结合。③市场营销:通过文化营销,保持OTC市场、医院和商超三大终端持续增长,未来3年各达到10亿规模。

    维持买入评级:我们维持公司2008-2010年每股收益0.60元、0.84元、1.17元,同比增长54% 40%38%,根据我们的盈利预测,对应的预测市盈率分别为40倍、28倍、21倍,综合权证给予200935倍市盈率,目标价格30元。东阿阿胶是抗通胀背景下极好的消费类投资品种,是我们定义的药中茅台,从中长期看将给投资者带来丰厚回报,我们维持买入评级。

相关研究报告下载:

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评报告_000423_东阿阿胶.pdf (52.44 KB)

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