level 1 - book 3 关于return of capital 和 杜邦分析tax burden的问题请教 杜邦分析, 矛盾, assets, return, capital

judychi

1、关于return of capital

notesP279中 的部分写total capital=total assets,又说captital=short-term and longterm debt+equity，即没 包括payable和deferred tax，P285的计算中就用了后种，及capital不等于assets，考试到底用哪里，是前提描述会有什么区别吗？

2、关于杜邦分析tax burden

roe=tax burden * interst burden ~~~~P289

interst burden = EBT / EBIT , 又说随着利息增加，interst burden 增加，这矛盾呀，极端情况，利息为0，
interst burden 为1，利息越大，interst burden 越小呀，怎么回事？？？
EBT=EBIT-I, interst burden 应该=I / EBIT，也对，这样符合名字的含义，也符合利息增加，burden增加这个描述

clarklh

不错,顶

lbspider

总资产=总负债+所有者权益=短期负债+长期负债+所有者权益

只是后面把他拆开了，实际上应付是短期负债的一项，而递延所得税资产（负债）也是资产或者负债中的一项

书上是对的

judychi

我同意二楼的说法，多谢了！对，只剩一个月，一起加油！

judychi

怎么没人理呀，拜托呀！这么明显，难道是我看错了，CFA可以犯这么愚蠢的错误吗

minminmin

楼主看书很细心呐：）

刚好今天我也看到这里，关于第一个问题：NOTES上total capital=total assets 这种说法明显是不对的，顶多只能说约等于，或者说在不存在payable, deferred tax等情况下是等于的.capital的定义，看NOTES第278页，第一个公式下面那句：capital equals all long-term debt plus preferred stock and equity.而total capital的定义，看教材595页表格11里面，debt-to-capital ratio那行，分母是total debt(包括长期和短期)+total shareholders' equity.我想教材里的定义应该是最准确的吧。所以根据楼主提到的285页那个计算题，那样的做法是正确的，NOTES上的确有一些地方定义比较含糊。

第二题，我很同意楼主将interest burden重新定义的做法，这样更清楚，而相应的tax burden应该就是Tax/EBIT,老外可能写成interest burden和tax burden相乘主要是为了表达一个意思，没有中国学生来得精准。他的意思就是要说tax和interest在EBIT里的分量，就像一种burden。看教材第607页，倒数第4段，the second term on the right-hand side captures the effect of interest on ROE. Higher borrowing costs reduce ROE. 只要意思搞清楚就好了，也即ROE的五大组成部分任何一部分的减少都会减少ROE。

希望回答能令你满意。：）我也是12月考LEVEL 1 一起加油吧！