本周，封基的价格整体落后于股市涨幅使折价率有所扩大，目前加权平均折价率为30.39%（剔除三只创新基金），较上周扩大1.79%。
封闭式基金投资建议：前期折价较低的基金本周折价扩大幅度较大，如基金裕阳折价扩大3.68%、裕隆扩大3.13%、景福扩大3.03%。目前封闭式基金的折价率已经在30%以上，且封基折价差异也有所扩大，如折价率最高的基金同盛折价率达到35.17％，同为期限较长的基金裕阳折价率为23.62％，这反映出市场对业绩较远且分红预期较强的基金给予较高的“溢价”，但如果后期市场重新进入回调，可能将对这些低折价的基金产生较大负面影响，折价率有进一步扩大的可能。短期我们对股市保持谨慎，这也将影响封基的市场表现，建议投资者短期谨慎，等到股市环境转好且优质基金折价率扩大后再做投资。
开放式股票基金投资建议：本周基金核心资产指数上涨5.11%，涨幅超越市场。整体上看，股票型基金表现优于平衡型基金，仓位较重，持有较多医药、商贸和房地产的基金本周表现好，如景顺长城内需增长涨6.86%，嘉实研究精选涨6.61%，国泰金牛创新成长涨6.27%。市场近期的主要驱动力为投资者对政策利好的强烈预期，与财政刺激相关行业的确定性溢价将提高。但需要注意的是，政府出台政策的目的是对宏观经济恶化的对冲，最终的结果是尽量维持经济8%的增速。因此，后续一系列政策的出台并不能成为市场反转趋势的驱动力，最多成为改变投资者预期造成的反弹，趋势的反转还要寄望于经济基本面的好转。有鉴于此，基金的操作仍将趋于谨慎，基金市场还是缺乏整体性投资机会，稳健型的投资者应主要以规避风险为主。但政策的出台会使市场出现结构性机会，选股能力强的基金可以借此取得超额收益，对风险承受力较强的投资者可适当关注。
债券型基金投资建议：本周偏债型基金整体上涨1.29%，同期银行间国债指数上涨0.79%，涨幅居前债券型基金主要受益于持有较多的股票仓位。根据我们宏观判断，未来仍有108bp的降息空间，再加上明年银行将保有更多的现金，债券市场拥有充裕的现金流，为债券中长期牛市奠定坚实的基础。但在目前债券涨幅较高的情况下，未来虽然看好但上涨空间有限，未来基金收益率可能下降，投资者可考虑作为避险品种加以配置。对于稳健型的投资者，我们建议关注无申购与赎回费率的债券基金，如嘉实超短债基金，该基金净值上涨空间可能较其他债券基金略低，但由于没有申购赎回费率所以在考虑费用的基础上收益应与其他债券基金相同，该基金在久期上长于货币市场基金，因此收益上会略高于货币基金。 相关研究报告下载: [attach]11727[/attach]
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发表于 2008-12-22 17:31
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