技术分析和价值分析都是术，都不能确保盈利 股票投资, 价值投资, 市净率, 万科, 技术

晴儿

看到股海远征的一篇博文《股票投资的道与术-关于价值投资与技术分析投资的思考》，我也谈谈我的看法。

 

首先思考一个问题：是什么决定着股价的长期涨跌？打开K线图15年期限，有些股票震荡上涨，涨了100倍还在涨，有些股票始终原地波动，究竟是什么在背后调控着股价的长期涨跌呢？我认为是社会资产配置常识，万科15年的涨幅和企业成长的幅度一模一样，再随便抽取股票，无一例外，一个股票可以被炒作，一个股票也可以被打压，但是即使再炒作，你把它炒到30倍市净率（含无形资产）恐怕也很难继续往上炒，因为出货会十分困难，这个市场傻瓜不多，即使有也会很快亏完（亿安科技，青山纸业，中国中期....会高效率的让傻瓜倾家荡产），所以长期来说市场里面傻瓜很少，继续往上炒只会把主力自己挂在山峰上，主力更不傻，他们会统计傻瓜的交易量酌情炒作，尽早出货，所以通过炒作没有一只股票敢于长期不断上涨，最终他会从哪里来的回哪里去。再说另一种情况打压，机构试图买入一只好企业的股票当然希望越便宜越好，所以对于此类股票他们经常打压股价，但是即使再打压他们也不敢贸然打压到市净率一以下，因为社会资产配置常识会导致各路资金汹涌而来，自己打压给别创造买入机会，很少有这么傻的机构，更难受的是好企业的成长速度通常会很快，经常以每年超过百分之三十的速度成长，而且经常出现兼并收购重组以及廉价融资，如果股价不涨，其市净率会很快就会接近一，虽然机构还想买更多，但出于不被被人超底的无奈，他不得不适度拉抬股价，随着企业的成长，机构会反复如此，好东西当然是价格越便宜越好，可惜别人也不是傻瓜，长此以往即使被反复打压，但股价还是涨了数十倍数百倍，这也是从哪里来的到哪里去。股价的长期涨跌只与企业的发展有关，与其他因素没有关系（比如坐庄操纵   情绪   资金消息 ....都没有关系），短期内股价会因为各种因素波动，但无论他怎么波动都只是围绕企业的成长速度线波动。

晴儿

在我看来，技术分析派和价值分析派是一丘之貉， MACD和PE是换汤不换药，他们都认为他比对手盘聪明，他知道的比对手盘多，他看到的信息没有包含在股价之中，别人都是瞎子和笨蛋，投资可以通过运筹帷幄决胜千里闭门造车奇思妙想完成，投资不是体力活，不是残酷的竞争与博弈。

 

何谓道，何谓术？   在我看来资本市场只有一个道：人和人都一样，谁也不比谁聪明，不通过勤奋努力和忍耐是不可能超越对手盘的，《战胜华尔街》的唯一办法就是你愿意做大家不愿意做的，鄙视做的，不屑做的，特别是你愿意比大家更勤奋的去了解和理解企业的情况，你愿意承受更加剧烈的企业波动和股价波动，你愿意做一切应该做而对手盘不愿意做的，这就是投资之道。

晴儿

接着继续思考一个问题：我们的盈利来自那些方面？钞票不会虚无出来.我认为来自两个方面，对手盘的亏损（比如估值波动）和企业成长。这就有了两个基本流派，主要依靠赚对手盘钱交易的投机操作理念和主要依靠投资企业赚钱的投资操作理念，这就有了所谓的技术分析派和价值分析派，但是这只是理论，无论你是什么投资者你都无法回避面对与对手盘交易和投资企业这两方面，技术分析派买的也是企业的股份，这个市场存在着大量垃圾企业，很多垃圾被包装的十分靓丽，被市场称颂为最安全的价值股，不在乎企业会让你必然遭遇蓝田股份和雷曼兄弟，你可以止损，但是跌停怎么止损？这始终是技术分析派心中的痛，谁比谁傻？都在跌停板上卖出，去哪里找那么傻瓜接盘？我们的总盈利=每次盈利的乘积，只要出现一次收益率接近零的情况，你的总收益率就接近零，无论其他次的收益率如何，这就是数学所研究的时间序列效应，0=10000000×0.所以技术分析派无论多么成功最终也是零，因为资本市场是博弈的市场，它不仅仅是对手盘之间的博弈，他也是上市公司高管与投资者之间的博弈，技术分析派不研究这个博弈，所以被玩死都只是时间问题，且不论你和能够控制短期股价的机构玩对手盘有多大的胜算和频繁操纵股价证监会会不会介入法办你。再说价值分析派，看到上面的言论价值分析派也许会洋洋得意（先不要高兴太早，价值分析派也必须通过对手盘完成交易），看看我们的价值分析投资者通过煞有介事的价值分析，财务分析，估值分析，护城河分析，DCF精算....(很有学问的)发现一个股票被低估了（别人都是傻瓜，机构的财务分析专家财务分析水平都不如他们，财务数据这么好为何还低估？机构都是技术分析派傻瓜，我分析出来的结论他们没有分析出来），立刻买入，但是很遗憾，很奇怪，买入的股票连大盘都跑不赢，更可气的是买入后不久发现新出的财务数据变坏了，卖出还是坚守是一个问题，坚持就是胜利，跑输大盘也是盈，奇怪？大盘指数被那些垃圾股加权平均上去了？周期性股票不会长久，他们都是投机，我要坚持价值投资！但是很遗憾，所有的财务信息估值信息护城河信息对手盘都知道，但是对手盘还是卖给了你，为什么？对手盘是傻瓜？在这个市场把别人当傻瓜的人最终就是最大的傻瓜，这个市场你不可能逃脱博弈的境地，因为你也是参与者之一，你看到的信息对手盘不会看不到，你想到的问题对手盘不会想不到，.....这个市场消灭傻瓜的效率很高，留下的都不是傻瓜，无论是机构投资者还是个人投资者，所有的公开信息和一些不公开的信息都会包含在股价之中，一个股票财务数据很好看，但还是低估了，那么它就一定有你没有看到或者没有想到的信息包含在股价之中，当然价值投资者不看别的，只进行价值分析，在这个市场你生活在二维世界，对手盘生活在三维甚至四维世界，那么经常倒霉也是情理之中的事情，王亚伟说：我会从多个角度审视股票的价值。你可以耻笑他，可是他总是跑赢你，请记住这个市场依靠长期收益率说话，而不是依靠文采或者自我安慰。