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[20090106]医药行业2009年1月跟踪报告—增长明确+政策预期=超配医药

投资要点
. 08 年医药制造业表现优异。今年前11 个月医药制造业的收入、营业利润、
利润总额分别同比增长26%、32%、29%(剔除原料药子行业计算的收入和
利润总额增速为28%和26%),行业整体增速有所放缓。全行业税前利润率
为9.8%,仍处于较高的水平。在主要制造业中,医药行业销售收入保持稳定
增长,利润总额增速第一。
. 09 年行业增长明确,增速回落。今年第四季度,行业增速有所回落,符合我
们的预期。这一变化可能与去年基数较高、今年宏观经济的影响、原料药价
格和销量下降、药品安全问题对市场的负面影响等因素有关。单季度经营分
析显示,未来短期内医药行业单季盈利难创新高,利润总额增速也可能低于
收入增速,但2009 年医药行业绝对增长是明确的,仅增速回落。维持2009
年行业收入增速20-25%预期,调低行业利润总额增速预期至20-25%。
. 08 年年报预览:经营有望符合预期。预计年报业绩增长在50%以上的公司:
双鹭药业(84%),康美药业(83%),三九医药(75%),上海医药(63%),
华兰生物(59%),康缘药业(56%);预计年报业绩增长在30-50%的公司包
括:海正药业(48%),东阿阿胶(46%),科华生物(44%),国药股份(42%),
云南白药(37%),天士力(35%),上海莱士(31%),天坛生物(31%)预
计年报业绩增长在0-30%的公司包括:片仔癀(25%),江中药业(19%),
华东医药(13%),恒瑞医药(13%),万东医疗(8%),华海药业(7%)。预
计年报同比负增长的公司包括:同仁堂等4 家公司。
. 投资策略:增长明确+政策预期=超配医药。行业增长明确,加上医改方案近
期出台的强烈预期,故建议仍坚持基本配置行业龙头公司,如双鹤药业、科
华生物、三九药业、云南白药、恒瑞医药、国药股份、双鹭药业。另外,建
议投资者在1 月关注低估值、安全边际高的哈药股份、千金药业,年报可能
超预期的双鹭药业,上市公司高管变化后的一致药业,公司认购权证即将到
期可能带来投资机会的康美药业,具有资产整合和注入预期的天坛生物、上
海医药、上实医药。

相关研究报告下载:

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Mux5bhuX.rar (386.14 KB)

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