. 政策、利益双重驱动下风电建设将继续高歌前行。当前风电投资者可分为两类：一类是政策驱动型，以各大发电集团为主体，现阶段他们投资风场主要是源于配额义务的政策要求和抢占风场资源的考虑；另一类为利益驱动型，地方投资集团可从“4.95”项目获得较合理电价和可观回报，地方政府也会享受到开发风电带来的投资拉动和税赋收入。我们认为两类投资者都将保持高度热情继续推进风电建设，而电网瓶颈和“火电危情”带来的影响不必过分悲观。 . 风电设备市场蛋糕有多大？根据对制造商和运营商合同和产能的分析，预计2008-2010 年新增风电装机600 万、850 万和1000 万千瓦，未来三年风电设备市场容量约1500 亿；2010 年后国内需求增速将放缓，行业面临整合要求。 . 零部件供应紧张局势将在09-10 年“部分”好转。叶片、发电机等供应商的数量增加和产能释放，将使得风机部分零部件供求关系得到改善，某些零部件甚至会出现供过于求的局面；轴承、齿轮箱厂商均在09-10 年有较大幅度的产能扩张，而扩产增量将优先供应国内各大龙头整机企业，这部分厂商将优先享受到风电产业链发展带来的成果。 . “1.5MW”定生死──不妨大胆猜想。我们认为在“1.5MW”阶段，质量问题将成为行业优胜劣汰的首要因素，对行业风险认识充分、产业化脚步扎实的厂商将得以生存壮大，而步子迈得过快、质量控制水平落后的企业面临被投资者抛弃的风险，即“质量定生死”。 . 风电制造企业谁将笑傲群雄？真正能够在未来行业走向集中的过程中生存壮大的必然是拥有充分风险意识、先发规模优势和自主创新能力的龙头厂商，最终胜出的本土企业将不超过5 家，只停留在概念上或起步阶段的众多后进入者绝大多数将遭市场淘汰，而金风、华锐、东汽将牢牢占据行业第一梯队位置。 行业评级与投资建议:
维持风电（新能源）“强于大市”评级，维持金风科技、华锐铸钢“买入”评级。 相关研究报告下载：
 风电行业深度跟踪报告—风电制造企业谁将笑傲群雄？pdf (894.76 KB)
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发表于 2008-9-26 10:56
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