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[20081126]上海莱士(002252)调研简报

【内容摘要】
上海莱士(002252)调研简报
1、近日我们陪同客户一起调研上海莱士。了解公司原料血浆采浆投浆情况、产出量、产品价格、销售情况等。
2、原料血浆采浆投浆情况:为缓解浆源紧张的压力, 2007年下半年开始,公司采取一些措施,包括:提高献浆营养费,提供较好的餐饮,加大宣传,接送偏远地区献浆员,实行献浆奖励,提供体检服务等。这些服务措施由各浆站负责费用。近年来公司收购血浆价格也有一定程度提高。和各浆站基本为一年一签收购价格(不固定,可能有浮动),2008年达到37万/吨,比2006年下半年约27万/吨的收购价格提高不少。以上措施效果较明显,采浆能力得到恢复,2008年上半年采浆量约130吨,预计全年达到320吨。照目前趋势,预计以后每年采浆量能保持10-20%增长。但从2008年7月1日起实施的“窗口检疫期”制度对公司投浆量产生影响,预计2008年全年投浆量仅为220吨。公司也在做工作新设浆站,但由于流程审批较复杂,各地政府也没有太大动力,而且新设浆站一般2-3年后才能稳定采浆,所以近几年新设浆站不会对公司产生影响。
3、产出量和产品价格:在投浆量受到限制的前提下,只有提高吨血浆产出量和提高产品价格。公司吨血浆产出量提升空间有限,一般1吨血浆能分离出2500瓶白蛋白,已经接近行业内2700瓶的最好水平。 产品价格随着市场供不应求一直处于上升状况,目前白蛋白出厂价约350元/瓶(发改委限价360元/瓶),静丙出厂价约350元/瓶(发改委限价410元/瓶),已经接近上限,目前提升空间不大,提价空间主要还取决于发改委能否提高最高限价。新产品方面,在研产品基本都处于临床前研究阶段,近几年还无法产生贡献。
4、销售渠道:对于供不应求的血液制品特别是白蛋白来说,对企业的销售能力要求很低,公司产品的销售以向经销商直接销售为主,现共有30名销售人员。产品主要销售区域以广东、上海、江苏、辽宁、广西、东南亚等经济较发达地区为主,境外销售由关联方莱士国际有限公司独家经销,定价以不低于国内价格为准。由于外方股东的优势,公司是国内最早开拓国外市场的血液制品生产企业,出口产品主要是静注射人免疫球蛋白,现已在17个国家和地区取得了当地药品监管当局颁发的产品注册证。
5、血液制品行业的特殊性决定了公司未来业绩增长的相对确定性,我们维持2008-2010年0.64元、0.86元、1.03元的业绩预测,维持“推荐”评级。
【提要结束】

 

上海莱士(002252)调研简报.rar (187.89 KB)

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