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[20081210]公司研究-Portash将09年产量继续削减200万吨以维持钾肥价格,09年钾肥谈

延续按需求控产量的策略,将09年产量继续缩减200万吨
    Portash延续之前按需求控产量以维持钾肥价格稳定的策略,Potash宣布从1月份开始将09年的钾肥产量缩减200万吨,Potash08年的钾肥产能为1000万吨,而09年产能将增加到1100万吨。如果公司按计划执行减产,则09年预计将售出钾肥850-900万吨。全球钾肥企业及时的联手减产计划是近期多数大宗商品价格急泻而钾肥价格却仍然保持坚挺的重要原因。Potash每减少100万吨的钾肥销售量将对EPS向下拖累1美元,而钾肥价格每变动100美元/吨降导致EPS变动2美元,我们维持之前的目标价格和盈利预测不变。
    市场普遍认为近期化肥市场的转冷将持续到09年1季度,因为受粮食/石油价格下降和金融危机殃及,全球农民不断减少其化肥施用量,关心的重点也从之前的最大化亩产转为最小化成本。尽管目前钾肥产品的库存水平较低,但随着Potash受罢工影响而停产的厂房恢复生产,11、12月份北美的钾肥库存将会出现上升,而预计随着春耕的出现,09年1月份开始钾肥库存又会开始下降。
    目前所有的目光都集中在中国的钾肥谈判上,为了增强谈判中的定价权,中国在过去一年中大量增加钾肥储备,预计08年底中国的钾肥储备库存将达到400万吨,但全球钾肥厂商也通过联手减产积极应对,尽管钾肥企业对09年钾肥价格继续上涨充满信心,但我们却认为09年钾肥谈判价格仅仅和今年持平的概率在不断增加。(09年谈判价格不提高意味着钾肥的全球定价/卖方市场定价状态可能有所改变)
    具有讽刺的是,前不久俄罗斯化肥分析师在乌拉尔钾肥股价暴跌70%后下调评级,随后全球钾肥股的估值果真开始见底。

相关研究报告下载:

potash corp1. (pot) strategy of matching supply wi (119.94 KB)


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