地产商发债应对银行信贷紧缩 华尔街日报, 中国房地产, 恒大地产, 房地产项目, 中国公司

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据华尔街日报报道，中国官员努力收缩贷款并已采取多项措施平复处于震荡之中的股市。此举造成债券发行量跃升，据数据研究公司Dealogic数据显示，今年中国房地产公司已在公开市场售出的以美元发行的债券已达23亿美元，这还不包括恒大地产集团通过私募方式获得的六亿美元资金。相比之下，中国公司在2009年全年通过美元债券筹集了24.2亿美元。

更多的债券发行还在计划之中。在新加坡上市的中国公司──仁恒置地集团主要开发高端住宅、商业和综合房地产项目。据知情人士透露，该公司计划向投资者出售一款七年期的美元债券，收益率为9.5%左右。未能联系到该公司发表评论。

债券发行的突然活跃折射出中国快速发展的房地产市场对新鲜资本的渴望。中国政府旨在带动经济复苏的刺激性贷款大部分以不同的方式流入房地产市场，导致房地产价格牛气冲天，开发商纷纷争抢资金以购买新的土地。然而，部分债券发行未达到预期。恒盛地产控股有限公司自4月中旬以来已与债券投资者举行了一系列会议，但上周决定暂停其全球债券发行计划。公司称待市场条件有利之时将再行考虑这一计划。

尽管雅居乐地产控股有限公司和佳兆业集团发行的债券价格近几天在二级市场走弱，但刚刚回升至票面价值之上。债券在首次公开发行之后在二级市场进行交易。投资者冷静地看待这些债券发行。首先，他们主要投资的是投机性较高的债券，即通常被称为“垃圾债”的高回报、高风险型的债券。资产负债表坚实、增长前景稳健的公司发行的高质量、投资级的债券一直更为抢手并难以获取。

市场参与者还表示，这么多中国房地产开发商涌入债市让市场有些难以消化。尽管国际市场总体良好，今年来自亚洲的发行量飙升，但基金经理们称他们将努力评估每家公司在不确定的市场环境中的发展前景如何。野村国际(Nomura International)信贷分析师在提供给客户的报告中写道，随着恒盛地产推迟发债计划，我们认为只有更高质量的公司才有办法发行新的债券。当前的市场条件将限制该行业的实际（债券）供应量。

投资者有理由心存警惕。在大多数情况下，中国的破产法留给外国投资者的追索权极少。本月，获得西方投资的湖南太子奶集团宣布开曼群岛针对该公司的一项破产令与之无关。去年，亚洲铝业控股有限公司(Asian Aluminum Holdings)的重组让许多债权人几乎血本无归。