美国：危险融资卷土重来 央行利率, 金融市场, 投资公司, 投资者, 收益率

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据FT报道，在金融危机前大行其道的争议性放贷操作今年卷土重来，投资者蜂拥追捧提供较高收益率、或承诺与可能上升的央行利率挂钩的企业债务。剥离投资者保障条款的所谓“低门槛贷款”、私人股本投资公司(PE)麾下机构的股息交易以及三等投资工具“实物支付债券”此前饱受诟病，被归为导致信贷危机的随意放贷模式的范畴之内。
尽管它们是随着金融市场复苏而重新兴起的，但在最近几个月内，随着市场形势朝着有利于企业借贷者的方向发展，这几类交易出现了激增。“这些（交易结构）是信用趋弱的警示信号，它们造就了脆弱的市场。”资金管理公司Loomis Sayles副董事长丹?福斯(Dan Fuss)表示，“交易结构很糟糕。”从年初以来，美国低门槛贷款总额已接近300亿美元，而2006年和2007年此类贷款总额分别为240亿美元和1000亿美元，分别是历史第二高和最高水平。
此类贷款通常不包含以下条款：假如公司财务状况恶化，就会触发违约。放贷者担心，假如公司破产，推迟的违约可能造成他们最后收回的资产价值下降。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)上周警告称，低门槛交易“可能在为下一次痛苦的信贷危机奠定基础”。与此同时，私人股本投资公司旗下机构今年以来的举债——用以向投资者支付特别股息——达到了空前水平。PE相关公司为股息交易而进行的借贷继2010年创下历史最高纪录以后，今年以来再创新高，截止目前已经达到150亿美元。
发行“实物支付债券”的企业，在财务紧张时期，可以选择向投资者支付债券，而不必支付现金。这几种操作模式的复兴是当前再融资浪潮的一部分，这股浪潮使企业得以放宽交易条款，并向股东支付现金。标准普尔(Standard & Poor)研究机构LCD的董事总经理史蒂文?米勒(Steven Miller)表示：“（杠杆融资市场的）供需态势为企业重新裁减交易条款打开了大门。”散户投资者把大量资金投向购买垃圾债券和杠杆贷款的共同基金，但需要融资的并购交易没有几起。
米勒表示：“投资组合经理承受着用掉这些资金的压力，所以他们愿意接受这些交易结构。”
但是，目前市场可能正在降温之中。上周有一笔低门槛贷款交易被取消，而其他交易据说也情况不妙。低门槛贷款的支持者称，此类贷款使财力吃紧的借款者得以在不违约的情况下维持生存，有利于防止投资者遭受损失。