摩根士丹利中国：打造华尔街以外的“航母” 中国城市, 商业银行, 合作伙伴, 华尔街, 中国区

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不知是有意还是巧合，摩根士丹利选择在中国“十一”期间悄悄完成了对南通商业银行的全资收购。因为长假，消息没有引发应有的媒体轰炸，但简短消息仍令各方猜测纷纷：这家国际顶级投资银行，为什么忽然对一家名不见经传、只有30名员工的中国城市商业银行动此干戈？
　　
“当你选择一个合作伙伴的时候，肯定是因为它有与你协同发展的业务优势。”其中国区CEO孙玮的道白其实是摩根士丹利此举的最好注脚。研究摩根士丹利进入中国以来的数次重大举动，其中国战略图谋即清晰地浮出水面：与中国国际金融公司（CICC，中金公司）合作，成为第一家进入中国的国际顶级投行；收购南通商业银行，进入中国商业银行业——下一个目标—— 一个完全由自己控股经营的完全证券牌照。
　　
如果说摩根士丹利在华尔街是国际金融业的一艘“航母”，那么在中国，它的计划就是打造另外一艘“地区航母”——业务范围从投资银行、私募股本、房地产投资、QFII，一直到人民币贷款和信用卡业务。
打开银行业之门
　　
10月2日，摩根士丹利宣布全资收购中国南通银行，并将其视为获得中国商业银行业准入的“金钥匙”。这次收购，意味着摩根士丹利可以通过该银行在中国推出更多诸如人民币贷款、住房抵押贷款及企业贷款等产品和服务，而“不必受限于目前投行经营范围的限制”。
　　
1995年，摩根士丹利与建行合资组建中金公司，是其在中国领先于其他华尔街金融企业的最重要原因，也成为摩根士丹利在中国发展的一个具有“里程碑”意义的事件。而收购南通银行，被摩根士丹利看做是另外一个“里程碑”。在中国银行业全面向外资开放的前两个月完成此次收购，让摩根士丹利与华尔街其他大型“航母”——花旗和汇丰又站在了同一条起跑线上，成为一家既拥有内地商业银行经营牌照，又拥有外资投资银行业务的综合类外资金融公司。
　　
“当你选择一个合作伙伴的时候，肯定是因为它有可以协同发展的业务。”孙玮说，她正在制定相关的策略，将全公司的业务资源加以整合。“目前投行也不单单是单纯的投行业务，还会涉及资产管理、直接投资、IPO（首次公开发行）等各个部门之间的配合。我们早期直接投资有名的案例就是蒙牛项目，直接投资衍生而来的就是IPO。”
　　
南通银行是中国最早的外资金融机构之一，1985年9月22日在珠海经济特区设立，为中国银行澳门分公司全资控股，其“澳门身份”使摩根士丹利在收购时无须遵循“外资银行参股中资银行不得超过25%股权”的规定。事实上，南通银行最初是因为2005年中国银行（601988.SH，3988.HK）上市重组，剥离非核心资产才开始招标待卖，聘请的财务顾问是德勤。在发出近百份招标书，历经一年之后，摩根士丹利最终胜出，但具体的交易金额各方都没有透露。
　　
孙玮介绍，摩根士丹利将会透过南通银行现有的商业银行牌照，申请经营人民币业务。与花旗、汇丰等零售银行经营策略不同的是，未来南通银行将会主要服务摩根士丹利的机构客户，并且在中国的客户发展方面没有区域限制，未来可以在北京、上海开设分行。
　　
摩根士丹利主席兼CEO麦晋桁（John Mack）对于这次收购显然相当满意。“我们期望在中国建立起一个具有领导地位的，能够提供完整金融服务的公司。此次收购南通银行对于我们来说是一件具有里程碑意义的事件。”
长线战略更重要
　　
对于摩根士丹利在中国的长期发展，最大的挑战是如何做好“长线策略”。追溯摩根士丹利的中国“长线”，还要回到1995年与建行合资组建中金公司。尽管后来摩根士丹利从最初的主动输出技术和人才的战略投资者变为被动的财务投资者，但是无论在战略、财务，还是品牌建设方面，都为摩根士丹利单独进入中国奠定了良好的基础。“即使仅从财务角度而言，这也是一个具有远见卓识的投资决定。”孙玮这样评价麦晋桁当初的决策。
　　
摩根士丹利也有“失手”的时候。2006年年初，国际投行眼花缭乱的人事交替，让各家投行在中国的市场格局发生重大变化。人事更迭让投行家们无暇顾及7年以来全球最大的IPO项目——中国工商银行上市，以致摩根士丹利及花旗都无缘参与工行的“选美”。最终摩根士丹利选择了与中金公司组成投行团队的方式，参与工行IPO承销工作。
　　
“现在对于摩根士丹利和其他投行而言，竞争的关键不在于得到了某一个项目，最重要的是市场定位与长线策略的制定。按照现在的中国市场发展速度，我们至少需要考虑未来三到五年的发展策略。”孙玮认为，“最早进入中国，捷足先登，名牌效应”是摩根士丹利的优势之一。“我们做过的项目客户，回头率几乎是100%，除了发行股票或债券，还会找我们来做后续的财务工作。”
还要一张牌照
　　
麦晋桁说，与其他投行比较，摩根士丹利业务内容是“开拓得最广的”。“除了融资和并购咨询服务外，我们还拥有活跃于中国市场的私募股本和房地产投资团队。我们还是合格境外机构投资者（QFII）中拥有第二大投资额度（6亿美元）的外国投资银行，同时还运营着资产管理、固定收益及商品期货等领域的业务。在信用卡业务方面，我们已与中国银联组成战略联盟，并将继续加强这一合作伙伴关系。”
　　
孙玮介绍，很多中国私人企业融资的渠道还不是很通畅，摩根士丹利正在帮助这些企业做高利率债券和可转换债券等。配合收购合并浪潮，摩根士丹利还推出了结构性融资，可以多方面组合，从最简单的过桥贷款、债券和股票组合到高利率债券和衍生品的组合等。
　　
此前，麦晋桁在访问中国时说，在中国，摩根士丹利除了要获得商业银行的经营牌照以外，还要谋求一个完全由自己控股经营的证券牌照。“这将是摩根士丹利在中国发展的第三个里程碑。”