没有排名压力QFII全局观更强 财经, 基金, 投资者, 管理公司, 融通动力

蜡小新

QFII在内地发展的脚步越来越快，根据理柏近日发布的中国基金月度报告，QFIIA股基金9月份的平均总回报达到5.77%，超过内地股票型基金。QFII在投资思路和风险控制方面的独到之处，是投资者普遍关心的话题。就此，《第一财经日报》采访了融通动力先锋基金经理陈晓生，他从去年起就一直担任日兴黄河基金融通模拟组合的基金经理。
《第一财经日报》：日兴资产管理公司与融通基金公司之间是怎样一种合作形式？
陈晓生：日兴资产管理公司是亚洲第三大资产管理公司，我们是其在内地的投资管理顾问，我们负责构建黄河基金融通模拟组合。日兴资产的基金经理可以完全复制我们的组合，或者在我们的模拟组合基础上做一些调整。平时的调研报告、月度和季度投资报告，我们都会提供给他们。
《第一财经日报》：这样似乎会有利益输送的嫌疑，在制度上是否有一些约束？
陈晓生：从投资决策到交易执行，各个方面，都规定很严格，很难做到利益输送。比如，QFII对换手率的控制比较严格，换手率太高，被认为风险过高，境外一般要求年股票周转率控制在30%到70%之间，根据内地股票市场的特殊情况，日兴黄河基金融通模拟组合的年换手率规定为100%。而内地基金的股票周转率一般都在200%，甚至高达400%。也就是说，QFII基金不会频繁地进行股票买卖。另外，内地的基金在单只股票上的持股仓位很多都达到7%以上，甚至达到10%的上限，而日兴黄河基金融通模拟组合则把仓位控制在5%。这些在很大程度上降低了利益输送的可能性。
《第一财经日报》：就你的经验来看，QFII基金和内地的基金，在投资思路上有哪些不同？
陈晓生：最大的区别有三个方面。一是QFII坚持充分投资。即使在去年市场比较差的时候，日兴黄河也保持了90%的仓位。QFII中长期看好内地市场，不会在短期进行过多的仓位调整。二是投资很理性。QFII要求我们的每一次交易都要有充足的理由，同时要求所有的投资都必须是事先计划好的，不允许临时决策。这个月就要计划好下个月要做哪些投资，这样看得比较长远，而不太看重短期的买卖价格。三是QFII看重长期投资。这并不是说买一只股票就要持有五年十年，而是说用长期的眼光和角度去选择投资品种，比如以“持有五年目标赚10倍”的眼光去选择投资品种。但我们内地做投资一般只看到未来几个月，想两三个月可以挣个20%就出来，再去选其他股票。
《第一财经日报》：为什么会有这样的投资差异？
陈晓生：内地的很多主流基金基本上都是自上而下选个股，选到哪只就买哪只，看重某个行业，就会在这个行业上配置很多，而很少看整个市场的状况，这样做看对了收益率会很高，但万一看错了风险就很大。而QFII更看重组合管理，更有全局观。每次股票买卖不仅仅是因为看好某个行业或公司，还非常注意比较不同资产的可投资性。此外，内地的基金评级是要看排名，而境外的基金主要看与比较基准的偏离度。所以QFII会很注意控制组合与比较基准的偏离度。
《第一财经日报》：如果内地推出股指期货，QFII会不会把它作为风险控制的一个手段？
陈晓生：按境外规定，股票型基金是不可以投资衍生产品的。除非再新设一个产品，包含利用股票和期货进行套利的条款。正常情况下，内地的基金应该也不会这样做，这个关键要看监管部门的政策。