鸿路钢构：1季度净利润同增155% 业绩增长态势良好 公司, 钢构, 百分点, 管理费用, 市场需求

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鸿路钢构1季度实现营业总收入6.95亿，同增104.67%，净利润0.29亿，同增155.31%，实现EPS为0.21元，基本符合我们预期。毛利率12.72%，同比增长2.33个百分点，略低于10年全年0.45个百分点。净利润率4.14%，同比增长0.82个百分点。营业总收入的大幅增加是因为钢结构市场需求旺盛，公司产销规模均出现大幅度增长。

公司1季度三项费用率同比下降0.82个百分点，其中销售费用率、财务费用率同降0.53、0.56个百分点，管理费用率同增0.27个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为-2.44亿，主要原因为公司1季度钢材价格上涨导致公司采购原材料进行了一定的备货准备。专注钢结构制造带来下游总包商和业主对于公司的信任与长期合作；制造产能持续的扩张带来规模化经营的成本优势以及全国范围扩展；公司目前在手合同饱满，实现收益能力良好，可以确保公司未来收益。

钢结构行业迎来行业高速增长阶段，产业升级与转移带来轻钢厂房建设需求，多高层钢结构与空间钢：受益于城镇化建设加速、娱乐文化消费升级与基建需求加大；海外市场中电力、水泥建设需求不断提升保障公司设备钢结构的市场需求，而我国桥梁钢结构占比远低于发达国家（我国占比1%，美国33%），伴随桥梁建设，发展空间较大。

募投项目年底全部达产。湖北团风20万吨钢构产能随着项目建设周期逐步投放，11年会有少量投产。产能投放与订单充足保证业绩。盈利预测：鸿路钢构兼具高成长及高盈利特质，预计公司2011-2013年EPS分别为1.91、2.59、3.20元，给予目标价56元，增持评级。