[20110629]大盘走势仍将以振荡为主 上证指数, 投资策略, 股票投资, 投资机会, 沪深股市

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“大底已成。”在上周五(24日)收盘后，很多机构发出这样的预测。当日，A股延续上周四的上涨趋势，上证指数高歌猛进上涨约58点，沪市成交1444.44亿元，较之前持续多日的600亿元、700亿元日成交额放大一倍。

　　本周两个交易日，沪深股市继续高位振荡盘整，收出两上高位小十字星K线，即将踏上收复年线的征程。那么此次大盘是反弹还是反转？随着6月的结束，下半年的行情又将如何展开？投资机会在哪里呢？

　　近日，记者与信诚基金股票投资副总监、信诚新机遇基金拟任基金经理刘浩就当前市场行情及投资策略进行深入交流。

　　刘浩表示，从估值水平来看，目前大盘估值甚至低于2008年的最低点时，除非经济出现硬着陆，目前点位我们认为市场已经接近底部区域，但受CPI仍处高位等宏观不确定因素的影响，大盘仍处在寻底过程，短期内仍以振荡为主。

　　首先，基本面上看，虽然经济增速下滑已成市场共识，但目前来看降速缓和，硬着陆风险可控。市场的超前反应已经部分体现了当前估值，尤其是成长性的板块，未来盈利的进一步下调不是系统性的。

　　其次，政策层面看，尽管放松的可能性短期来看不大，然而进一步的政策已经在市场预期当中，包括一次加息。保障性住房相关政策导向，也开始传递结构利好的信息。

　　此外，近期流动性异常紧张，市场利率大幅飙升，银行间利率水平已经达到历史少见的水平。流动性的阶段性好转利于股市。成交量、成交金额、换手率、交易账户占比等数据已经达到底部区域，从历史上看，往往对应阶段性底部，催生阶段性的反弹。

　　从历史情况看，市场真正筑底反转，一般需要两个条件：政策底部形成，松动可期；经济不会硬着陆。从这个角度来看，刘浩认为目前市场还存在着一定的风险和不确定性，包括随后可能的加息、中报、通胀、经济数据、地产投资等。投资者需要持续对通胀和增长的预期变化保持警惕。基于此判断，刘浩称短期内出现大幅向上的行情条件还不具备，市场走势仍将以振荡为主。在通胀预期得到缓解、在经济增长明确和稳定的政策预期下，市场才会稳步向上。现在市场缺乏的是较为明确的预期和信心。

　　事实上，影响市场信心的最重要因素仍是对通货膨胀能否得到控制的担忧。6月24日温家宝总理在英国《金融时报》上的撰文一改此前对通胀的担忧，强调中国推出的一系列紧缩政策已经奏效，物价处于可控的区间，预计将稳步下降，这一明确表态无疑有助于消除恐惧心理，成为反弹行情的强心剂。不过，鉴于6月份CPI将再创新高已不容置疑，多数机构相信即便CPI已见顶，但未来一段时间仍将维持高位运行。刘浩告诉记者，目前重点关注的仍是通胀的走势以及货币政策的进一步措施。他预计通胀在三季度见顶并开始下滑，同期的宏观经济也将在阶段底部进一步得到夯实。“此前市场对未来预期可能过于悲观，事实上从上市公司财务数据来看，盈利下滑并不严重，600多家企业中报预增，中期业绩预告喜多忧少的格局，表明大部分上市公司内在增长动力较强。”

　　对于后市的投资机会，刘浩表示仍看好阶段性投资机会：首先是关注估值修复的周期股，在业绩向好的背景下有望带来惊喜；其次看好那些面临政策利好的行业，譬如加大保障房供应的受益板块；此外还包括在通胀行情中定价能力较强及成长确定性较好的上市公司。

　　在操作上继续看好未来行业景气度向好的水泥、机械、煤炭、化工，关注房地产行业调控政策可能放松带来的投资机会，如投资保障房建设股。从长期来看，依然看好新兴产业和消费行业，以及不受政策紧缩影响，甚至受到政策鼓励的战略新兴行业，比如科技、节能减排、新能源、高端制造业等行业。