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[20110705]保险行业:股市筑底反弹 助力保险股回升

1.我们的观点及投资建议
    寿险保费增长恶化的趋势得到遏制:5月行业原保险保费收入675亿元。公司方面,平安人寿5月原保险保费收入84亿元,估计其个险新单同口径下保费收入增速接近30%。太保寿险5月原保险保费收入74亿元,银保销售仍受新规影响,但估计其个险新单保费增长可达50%。中国人寿5月原保险保费收入211亿元,推测个险新单同比下降20%,尽管单月销售不好,但从累计数据看中国人寿上半年个险业务达标,预计1-5月个险新单同比增20%,但银保业务的表现欠佳。
  产险保费增速回升:保监会公布的月度数据显示,5月保费收入384.7亿元,同比增20%,较4月同比增速17%有所回升。平安财险、太保财险保费收入分别增长42%和27%。有报道称四季度将出台促进汽车需求政策,或将利好产险。
  投资环境明显改善:剔除季节因素通胀环比指标已经持续回落,同比指标已达高位区间,预计债券收益率将在高位维持,但上升空间有限。目前,10年期银行间固定利率国债到期收益率达3.88%,10年期银行间固定利率政策性金融债到期收益率达4.61%。资本市场已经比较充分的反映了经济小幅回调的悲观预期,股市底部呈现,6月市场出现回暖迹象,沪深300上涨1.42%,若反弹持续,将显著利好保险公司权益投资。
  目前保险股估值处历史低位,平均静态P/EV仅1.82倍,2011年动态新业务价值倍数8.14倍,充分反映悲观预期。未来随着股市回升、保单销售回归常态,行业估值将有较大修复空间。我们给予平安、太保“买入”评级,国寿“增持”评级。
  风险提示:行业增速低于预期,市场下跌导致投资收益率下滑。
保险行业:股市筑底反弹 助力保险股回升.pdf (256.85 KB)

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