保利地产：保利本月销售一般 主要系签约滞后影响 公司, 保利地产, 土地储备, 占地面积, 环比增长

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　　2011年8月，公司实现签约面积52.94万平方米，同比下降36.45%；实现签约金额60.22亿元，同比下降11.99%。2011年1-8月公司实现签约面积440.53万平方米，同比增长11.54%；实现签约金额505.40亿元，同比增长56.63%。
　　本月新增4处土地储备，总占地面积40.4万方，规划建筑面积共135.3万方，总地价36.7亿元，楼面地价2712元。
　　公司销售数据基本符合预期，环比增长20%，从签约上看，数据相对表现一般，主要受供货和签约相对较慢的影响。本月保利新增供货为70-80亿，从新盘的去化速度而言，基本和上个月一致，在50%多左右。从实际认购情况来看，保利本月的实际认购金额在80亿左右，整体表现不错，但是由于北京项目属高端，楼盘签约速度相对较慢，由此导致整体签约数据表现一般。
　　后续供货量将持续增加，全年完成800亿的销售目标概率较大。截至目前，保利已经完成的销售额达到505亿，若实现800亿的销售额，公司每月完成的量为74亿，从目前的供货节奏来看，下半年的推货量为上半年的1.2倍-1.5倍，预计后4个月，保利的新推盘量在400-500亿左右，其中9月在100亿左右，我们认为，只要市场不发生急剧萎缩，销售达到全年目标的概率较大。
　　业绩确定性高，弹性充足，维持买入评级。维持公司2011年和2012年销售金额813亿和1083亿的预测，同比增速23%和33%。保利拥有预收账款515.4亿元，根据公司今年销售与结算计划，预计公司年末已售未结资源将达到859亿元，业绩锁定倍数为2.83倍，在保招万金四家公司中处于最高水平。同时土地储备面积也更为充分，弹性空间达，预计公司2011年和2012年EPS为1.18元和1.68元。