情景分析等机会 资金, 股市, 人民币, 流动性, 平衡

jlg1982

展望：短期股市继续“磨忍”或“轰隆而下”都有可能，强劲反弹则需要外力。
     ——宏观资金面维持紧平衡，逆回购等公开市场操作难改该局面，除非迎来进一步的“降准”。7月份以来，受制于房价反弹，“降准”预期持续落空，既不利于提振股市信心，又不利于改善信贷环境。自今年三月中旬以来，人民币持续处于贬值预期中，资金净流出成为常态，资金面紧平衡状态。4月份至今的资金价格走势显示流动性改善基本处于停滞的状态。
    ——股市资金面短期难以摆脱存量消耗的格局，可以关注股市政策是否有效改善。包括，中报期之后，融资规模、产业资本减持力度是否会快速反弹？管理层是否有效提振信心，比如降低交易成本、推动增量资金入市等？
    ——经济调整的变数短期难证伪，压制投资者信心，可以关注的积极因素是实质性的稳经济的政策、9、10月份季节性需求上升。自7月下旬以来，工业品价格出现了一定的企稳迹象，部分行业减产、产品库存指标快速下降，因此，9、10月份需求季节性改善时，前期调整较快、库存较低的行业，产品价格可能迎来小幅反弹，相对应的前期超跌的周期股则有望提前企稳甚至阶段性反弹。风险在于，“稳经济”政策滞后，季节性需求改善效应很弱。
    投资策略：情景分析找机会，重视确定性
    ——如出现情景一：“降准”或其他稳经济政策+股市资金面改善，可选对策是，选择受益于9、10月季节性需求改善的行业，比如民爆、华东地区的水泥股、地产股等，其中前期行业供求关系和股价都迅猛调整的个股弹性更大。风险在于：经济调整未结束，周期股仍面临估值和业绩陷阱，反弹就像“过草地”。
    ——如出现情境二：稳经济政策继续滞后，“救市”政策继续落空，可选对策是，等待强势股补跌之后，深耕耘中长期成长性较好的行业，特别是在医药、文化传媒、信息服务、消费服务、环保等经济转型中“做加法”行业中淘金。