摘要：
2008年1-9月，公司实现营业收入35.75亿元，同比增长12.67%；营业利润6192万
元，同比增长21.91%；实现归属上市公司股东净利润5196万元，同比增长47.48%；
摊薄每股收益0.11元。
公司净利润的增长主要来自于08年上半年的贡献，3季度以来，随着下游汽车行
业增速减缓，公司主导产品轮胎的需求受到影响，销售收入同比下降1.96%，而上
半年的增速是20.69%。此外，由于2季度公司主要原材料天然胶、合成胶、炭黑及
钢材等价格大幅上涨使公司3季度毛利空间收窄，毛利率同比下降2.57个百分点，
影响营业利润同比下降76.39%。
但是，随着7月份以来原材料价格进入下行趋势，公司的成本压力将减轻，报告
期内，公司增发股份6980万股，导致每股收益有所摊薄。
预计公司2008-2010年EPS分别为0.16元、0.21元、0.25元，对应的动态市盈率为
20倍、15倍、13倍，公司基本面较好，业务增长比较稳定，随着原材料价格的继续
下降，公司09年的盈利能力将高于今年，我们维持公司“增持”的评级。
风险提示：1）原材料价格波动风险；2）下游汽车行业低迷导致公司产品需求降
低的风险。
相关研究报告下载： [attach]8007[/attach]
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发表于 2008-10-24 17:32
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