一周动态：
国内钢价：本周国内钢价除中板外继续反弹，热轧板卷、冷轧板卷分别上涨了1.4%、2.2%，涨幅有所放缓。无取向硅钢、五氧化二钒价格也分别上涨6.8%、8.7%，其他产品价格基本保持稳定。根据Mysteel的调查，认为后市将盘整的看法占据主导，超过了60%。看跌螺纹钢、热卷的比例分别为30%、19%，看涨比例分别为2%、18%。
国际钢价：本周国际市场钢价继续走低。韩国市场跌幅居前，其螺纹钢价格下跌15.3%，日本、美国市场主要品种跌幅在2%左右。值得注意的是前期跌幅约80%的国际废钢价格开始反弹，本周上涨超过20%，或为后期国际钢价提供支撑。LME钢坯期货价格收于290美元/吨，较上周下跌7.9%。
原材料：本周矿石价格价格继续上扬。唐山矿、印度矿价格分别上涨3.3%、2.1%。海运费维持弱势，虽跌幅明显，但绝对值很小，对矿石进口到岸价影响明显减弱，其下跌空间已不大。焦炭价格下跌200元/吨（-12.5%），较最高价下跌1750元/吨（55.6%）。废钢价格突然反弹17.9%，镍价亦略有上升。
库存：本周社会库继续呈存整体下降趋势。全国板材、长材库存分别下降约3%、6%；上海板材库存继续下降，但长材库存增加近2%。
股价与估值：国内钢铁类股表现一般，较上周上涨0.2%，强于沪深300指数4.9%。其中华菱钢铁、武钢股份相对市场涨幅超过9%。美国钢铁股强劲反弹，所跟踪的其他7支国际钢铁股亦有5支上涨。在本周标普500上涨12%的过程中，估值较低的钢铁股备受青睐，加上必和必拓弃购力拓的利好刺激，钢铁股暴涨20%以上。
一周点评：
基于未来2年的行业基本面，假设全市场估值水平维持不变，钢铁行业目前的整体P/B估值已经处于合理区间（0.9-1.1，平均1倍）；基于季度环比趋势角度，未来3-6个月钢铁行业面临盈利改善的阶段性机会（从深度亏损到平衡），因为行业波动存在超调（从超跌到超涨），钢铁股价的阶段表现会超越市场和其对应的长期合理估值，但无法持续。
投资建议：综合行业趋势和估值水平，我们维持钢铁行业中性评级，但在行业盈利改善中可以采取更为积极的策略；建议配置两类公司：一是低P/B公司，在行业盈利恢复中股价会有更大空间，推荐华菱钢铁；二是具备盈利防守性，推荐武钢股份和大冶特钢。 相关研究报告共享下载： [attach]10189[/attach]
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发表于 2008-12-1 11:16
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