下半年高端白酒市场前瞻 成绩单, 五粮液, 山西汾酒, 上市公司

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 一线白酒品牌五粮液（000858）、山西汾酒（600809）18日双双公布上半年“优秀”成绩单：五粮液上半年实现净利润16.04亿元，同比增幅23.83%，基本每股收益0.423元；山西汾酒上半年实现净利润2.3亿元，同比增幅272.21%，基本每股收益0.5324元。

　　比较已发布半年报的7家白酒上市公司可以发现，二季度白酒上市公司盈利能力环比已经出现明显回升。业内认为，随着宏观经济的逐渐回暖，酿酒行业 尤其是高端白酒行业的下半年景气度将继续回升，有望在销售旺季到来时迎来量价齐升的局面。

　　两白酒公司业绩双双增长

　　五粮液半年报显示，上半年公司共销售五粮液系列酒4.55万吨，同比增长4.47%；实现营业收入53.41亿元，同比增长16.18%；实现归属于上市公司股东的净利润16.04亿元，同比增长23.83%。其中，2009年4月收购进入公司的“酒类相关资产”实现收入3.58亿元，净利润0.56亿元。

　　公司称，酒类产品量增价涨促使营收增长，而产品结构调整后，毛利率增长引起净利润增长。半年报显示，由于高价位酒营业成本下降，五粮液整体毛利率由去年的58.45%提升至今年的66.97%。

　　同时公布半年报的山西汾酒上半年业绩更是不俗。公司称，随着今年上半年国家宏观经济触底复苏，公司营销体制逐步理顺，经营业绩保持了较快增长，上半年实现销售收入10.94亿元，同比增长86.26%；实现营业利润4.01亿元，同比增长220.86%；实现净利润2.3亿元，同比增长272.21%。

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山西汾酒上半年毛利率为74.46%，比上年同期减少2.35个百分点，营业成本比上年同期增加107.98%，远超过营业收入的同比增速。

　　此外值得注意的是，《白酒消费税最低计税价格核定管理办法(试行)》自8月1日起施行，消费税新政不可避免的压缩了白酒上市公司未来利润空间。山西汾酒表示，公司下半年将面临白酒消费税从严征收的压力，五粮液半年报中则未有涉及。

　　日前有报道称，五粮液销售公司已经给一级代理商发文，要求自8月18日起将五粮液高度酒批发价格由538元提高至578元，将市场零售指导价由598元上调至638元。

　　不过，北京锦绣大地物流港市场管理部主管廖宁对中国证券报记者表示，根据刚刚从五粮液旗舰店了解到的信息，该商户并没有接到要求提高批发价的通知，52度五粮液批发价仍为540元，到18日也没有提价的打算。但廖宁也表示，批发价比年初已经上涨了10%左右。

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下半年盈利能力回升已成定局

　　Wind数据显示，截至8月18日，申万白酒行业12家上市公司中，已经有7家公布中期业绩。该7家公司上半年实现净利润合计约54.90亿元，较去年同期43.68亿元的净利润增长25.68%。

　　同样值得肯定的还有白酒企业二季度的业绩。由于有春节因素的存在，7家白酒企业中，第二季度实现的净利润大部分略逊于第一季度。不过，酒企的盈利能力却无一例外的显示出明显提升，7家白酒公司第二季度的销售毛利率均比第一季度的销售毛利率实现增长。

　　随着宏观经济的好转，消费者信心指数逐渐回升，行业运行环境也出现好转，白酒业有望在下半年继续维持高速增长。

　　数据显示，白酒行业2009年7月份产量为56.50万千升，同比增速为38.04%；1-7月份累计产量为368.5万千升，同比增速为21.5%。前7个月的累计增速已经超过08年平均增速6个百分点。上海证券滕文飞表示，白酒产量增速之快超出预期，显示出行业景气度继续回升，预计未来几个月这种趋势将得以延续。

　　与此同时，在终端销售回暖和消费税提高的双重背景之下，业内分析，高端白酒企业下半年提价预期也越来越明显，这一定程度上也将促使企业盈利能力的提升。滕文飞指出，酿酒行业尤其是高端白酒行业，有望在销售旺季到来时迎来量价齐升的局面。

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