为了继续说明问题,我就以钢铁行业来阐述一下,将时光倒退一年,也是在去年八月的某一天,鞍钢股份发布2008年中期业绩,当年上半年鞍钢取得每股收益0.83元,简单乘个二,全年每股收益是1.65元,以5月反弹的最高价格24元计算,市盈率仅14.5倍。
现在回首起来,这样简单计算市盈率实在是好笑,为什么呢?这样计算的朋友忽略了环境。根据低市盈率买进的原则,14.5倍估值真的不算太高,买入持有都比较合适。
然而随着钢价的下跌,鞍钢今年上半年录得每股亏损0.21元的业绩,那么根据一些人的计算,鞍钢今年全年收益大约就是亏损0.4元上下了,目前价格11.3元,市盈率呢?没有了,算的话是负值。这个时候市盈率应该讲是无穷大的,那么按照低市盈率买进,高市盈率卖出的原则,应该这个时候卖出鞍钢。事实上,可以知道,周期性强的行业正是要高市盈率买进(取得收益太少,虽然股价极低,然而市盈率却极高),低市盈率时候卖出(处于行业景气高峰,盈利很棒,股价虽然很高,但是市盈率却并不高)。
也许朋友们觉得我的例子过于极端,那么我不再发挥,只说市盈率环境性实在太强。这是我说的第一个方面。 |