李彦宏：百度离破产只有3O天 纳斯达克, 百度登陆, 搜索引擎, 李彦宏, 百度上市

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　因百度上市而成为2005年中国最受瞩目财富新贵的李彦宏，永远有一种危机感：

　　“百度离破产只有30天。大家之所以看好搜索市场，就是因为它的成长速度非常高。成长也是变化的一种，如果不能及时把握市场需求的变化，就会被淘汰。”

　　继丁磊、陈天桥、黄光裕之后，2005年,百度在线网络技术有限公司(BIDU)总裁李彦宏成了中国最受瞩目的财富新贵。持有百度22.4%股份的李彦宏，在百度登陆纳斯达克当日，身家最高超过9亿美元。名校出身，以技术起家,创业五年便成就全球第一大中文搜索引擎的李彦宏，还丰神俊朗，是出名的新好男人,堪称成功男士的完美版本。

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　纳斯达克的新纪录

　　1991年的圣诞节，当23岁的李彦宏从北京奔赴美国布法罗纽约州立大学修读计算机科学硕士学位时，他不会想到，14年后，自己会在纳斯达克创造一项新纪录。

　　2005年8月5日,百度一上市，股价便一路狂飙，最高见151.21美元，收报122.54美元，比发行价27美元整整上涨了354%。这不仅创下自2000年互联网泡沫以来纳市的最高首日上市涨幅,更是美国股市231年来外国上市公司股票上涨的最高纪录，百度也成为美国历史中上市当日收益最多的十大股票之一。

　　李彦宏和百度的几位高管，在承销商高盛的交易厅里见证了这激动人心的时刻。“一开始，负责我们股票的交易员从30到35开始叫价，但几乎没有人要卖，买单不断地往里进。他越往上叫越紧张，在他看来,价格已经高得离谱了，但还是没有人愿意卖。以前他没遇到过这种事情。”的确,纳斯达克已经5年没出现过这种景象了。11点40分，不断更新报价的高盛首席交易员向李彦宏大声喊出每股72美元的报价,百度的第一笔交易宣告完成，比27美元的发行价上涨了200%还多，交易大厅内瞬时掌声雷动。那一刹那,李彦宏只有一个感觉：兴奋。

　　百度的良好表现,改变了国际资本市场对中国公司的印象。李彦宏说：“大家重新开始审视中国公司,原来觉得中国公司就跟中国制造的一些商品一样，是便宜的代名词,现在发现中国公司也有那种可以卖到很贵、受到追捧的概念,所以美国的投资者除了看百度之外，又回来看还有哪些中国公司也在美国交易，这些公司的价值是不是被低估了。百度上市之后，中国其他在美国上市的公司甚至后来在香港上市的公司股价又上升了很多。”

　　百度上市的火爆，在路演之时就初现端倪。从香港到新加坡，从纽约到旧金山，李彦宏发现,大多数投资者都相当看好中国的搜索市场，并对百度这家全球最大中文搜索引擎表现出异乎寻常的关注。“路演的过程中，我在一个城市通常要有10个会,太多的基金对我们感兴趣，甚至起码管理10亿美元以上的基金经理，我们才能跟他单独见面。见完面后，投资者对我们有了一个比较实际的认识：这帮人看来还是实实在在在做事的，不是在炒作,所以有90%的下单率。本来我们准备发行7000多万美元的股票，结果有了十几亿美元的定单。”

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由于投资者热情追捧，百度的发行价由最初的18美元一再上调，最终定到27美元。而中国公司以前到纳斯达克上市，大多走的都是廉价路线，定在20美元就不错了。对此，一些投资者也有质疑。在旧金山时，一个基金经理对李彦宏说：“平时我都不看你们这么小的公司。　　你去年就挣了那么点钱，以美国公司的标准来说很少，你现在说是中国最领先的搜索引擎，但我随便找人就能调查出不同的结果。”遇到这样的问题,李彦宏反而兴奋起来了：“我知道这个人是真的对公司感兴趣,他的问题越尖锐,越说明他作了功课。”他开始讲百度的成长,百度的前景，越讲那位经理越认可，“这样的投资者，就算百度上市时股价冲得再高,他们可能都没有卖，因为他们对公司有信心。”

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　向竞价排名转型

　　上市后的庆功宴上，李彦宏流泪了。“主要还是因为不容易。只有经过了那么多艰辛，才会有这种伤感,如果成功来得很容易、很轻松的话，当然不可能哭出来。” 2000年,李彦宏与好友徐勇带着风险投资商半岛基金(Peninsula Capital)和信诚合伙公司(Integrity Partners)的120万美元投资,从硅谷回国创业(百度融资经过请参看《新财富》2005年1月号《百度，不被操纵的融资》)。那时，正是国内互联网狂热的烧钱期，很多互联网公司虽然不盈利，规模也非常小,却往往租最豪华的写字楼、出差要住五星级酒店、坐飞机的头等舱。“我在硅谷做了很多年，我理解的创业型公司条件是非常艰苦的，我当时判断美国的风险投资商在中国会吃大亏。”所以，李彦宏谨慎地花着他的120万美元。

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最初,百度有8名员工，靠为各门户网站提供搜索技术挣钱。由于李彦宏拥有搜索领域核心技术—超链分析的专利,百度很快占领了中国互联网搜索80%左右的市场，国内几乎所有的主流门户网站都是它的客户,可是，百度仍然不能盈利。在风险投资商看来，公司才成立一年多，不赚钱是正常的，但李彦宏判断，沿着原来的路走下去,三、五年后百度还是不会赚钱。“我问销售人员,你今年把产品以200万元卖给这个门户网站，明年再跟它收400万，它干不干？销售人员说不干。我说好，那明年你还能找到多少这样的门户网站？找不到太多了。”李彦宏意识到，这样的商业模式是有问题的。

　　他想到了竞价排名：“2000年8月，我就很看好这个模式，当时想找一家公司来做竞价排名，我们提供背后的技术。”他谈了很多家公司,却没有一家听明白竞价排名是什么。2001年，网络泡沫破灭，收费成为各大门户网站的当务之急,搜索引擎服务是光赔不赚的鸡肋,门户网站因此想要寻求更便宜而非更好的搜索技术，百度原来的商业模式出现了危机。“我们需要大量的研发投入去做更优秀、更先进的技术，可是这些投入需要有回报来支撑,如果我们的客户关心的是怎么把价格压低的话,会产生一个恶性循环。所以，大约在2001年的夏天，我们决定改变这个商业模式。”李彦宏决定，百度自己来做竞价排名。

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　然而，这一改变不乏风险。百度一旦从后台转向前台,向终端网民提供服务，就意味着跟门户网站的搜索业务产生竞争，自己最大的客户会变成竞争对手。同时，作为一个后来者，百度的技术必须比市场上原有的搜索引擎提供者明显地好，才能吸引用户。

　　转型的阻力也来自投资者和公司高层。“但是我自己相信，我是对中国互联网市场、对搜索引擎市场最了解的人，我所要做的事情不是妥协，不是平衡，而是说服他们向前看,看这个公司沿着原来的商业模式走下去会是什么样子。”李彦宏最终凭信心征服了投资者，包括刚投资1000万美元的DFG(德丰杰)与IDG两家风险基金。

　　2001年9月,百度首次推出了面向终端网民的搜索服务，同时也推出了竞价排名服务。这种国外搜索引擎商普遍采用的盈利模式，刚推出时却反应平平，2002年,百度的收入仅1050万元,2003年,百度宣布盈利,2004年，其营收为1.109亿元，净利润为1200万元,每年的营收增幅达225%。低调的李彦宏公开曝光次数日益频密，因为他“觉得百度可以变成一个健康的上市公司”，因此开始筹划上市了。

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携手Google，防备Google

　　百度的高速成长，令搜索巨头Google感到不可小觑。2000年9月，Google推出中文搜索服务时，百度还是一个成立不久的无名小辈。到2003年，Google在中国市场的流量已落后于百度了。“互联网在中国经济中是个特殊的行业。因为有现代企业机制，有许多优秀的人才进入,有国际资本市场的支持，这个领域中，本土公司能够打败国际巨头。在门户、短信、游戏等领域，都是本土公司领先,在这个搜索上，我相信也是这样。”李彦宏说。

　　因为看好百度，也为了给即将上市的自己增加一个中国概念,2004年，Google的CEO施密特开始与李彦宏接触,谋求投资百度。一开始，李彦宏拒绝了Google的投资，“因为第一反应是，他们是竞争对手。后来想到也有好的地方,他们进来,会给很多美国投资者信心。”同样出于上市的考虑，百度接受了Google的499万美元投资,出让了2.6%的股权。百度上市后，Google的持股量降到2.2%左右。

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依照美国模式创办的易趣、卓越，都已成为国际互联网巨头布阵中国的棋子,有人担心百度也难免会被Google收购。李彦宏却胸有成竹：“主动权还是掌握在我们手中。百度的股权结构非常合理，Google的投资只占很小的比例,百度的发展、运营、日常决策它都没有办法干预。”百度成立时，就把股份分成了三部分：一部分为创始人持有，一部分由风险投资者持有,还有一部分是员工持有的股票期权。李彦宏透露，自己最初持股比例为50%，徐勇则为自己的1/3。百度IPO后，总股本扩大为3232万股，以此为基数，百度高管持有43.5%的股份,处于控股地位，在高管中，李彦宏个人持股22.4%，为最大的个人股东。

　　但Google对百度的觊觎远不止2%左右的股份。2005年6月，就在百度上市的前两个月，施密特再次造访百度。双方谈判的内容外人无从知晓，但紧随其后的上市“牛卡”计划,却清晰地表明百度严防Google的用心。

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　据百度招股说明书披露，百度上市后的股票分为A类和B类,在美国股市新发行股票为A类股，而所有原始股为B类股。每1股B类股票的表决权相当于10股A类股票的表决权。在双层股票结构之下，一旦Google或其他人收购百度的原始股，该股份将立即从B类股转为A类股。这意味着,即便Google收购了绝大部分原始股，也无法在董事会拥有足够的表决权。同时，百度发行的股本规模也低于之前传说的25%，仅占总股本的12.5%。有评论认为，此举和牛卡计划一样，都是百度防范Google的妙计。

　　但李彦宏认为，这两项举措并不完全是为了抑制Google的收购。“把上市发行的股票数量调低，主要是因为我们觉得上市的发行价格比较低，所以不愿意在上市时提供太多的股份。从另一个角度来讲，百度上市最主要的作用其实不是融资,百度2003年就盈利了，我们的现金流也非常健康,再多一两亿美元没有太大的帮助。上市对百度来说,最重要的作用是品牌上的提升。”

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　永远有一种危机感

　　根据艾瑞市场咨询的数据，截至2005年5月,百度在中国互联网搜索市场的占有率已达45.7%，Google则为22.8%。而未来3年，中国搜索市场的年增长率平均会保持在55%以上，到2007年，其规模将达56.2亿元。在这样一个潜力巨大的市场上，不仅从微软挖来李开复主持中国办事处的Google和百度之间的较量还会继续,搜狐、新浪等门户也开始全面推广搜狗、爱问等自有搜索品牌，继阿里巴巴并购雅虎中国后，马云也宣布雅虎中国未来业务重点将全面转向搜索。