报告摘要：
1、尽管巴以冲突仍在继续，但大幅跳升的原油库存数据打压了油价，上周国际油价冲高回落。截止到上周五收盘时，纽约商品交易所轻质原油2月期货每桶40.83美元，比前一交易日下跌了0.87美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2月期货44.42美元，比前一交易日下跌0.25美元。我们认为：加沙地带局势依旧紧张，地缘政治因素短期对油价起到了支撑；但是大幅上升的失业人数和利空的库存数据再次反应了需求的疲软，经济的走势仍然是驱动未来国际油价的主导因素。预计国际原油价格短期调整，中长期有望企稳回升。
2、上周部分化工原料和产品价格出现了较大幅度的回调，大部分产品价格跌势放缓。价格涨幅超过5%的产品有：天胶、乙烯、丙烯，跌幅超过5%的产品有：天然气、对二甲苯、二甲醚、二乙醇胺。截至到09年01月09日，天然橡胶上海期货交易所价格从前一周的10,815元/吨上涨至12,207元/吨，涨幅达12.87%。但是短期反弹并未改变整个天胶市场弱势的基本面，预计后市价格尚存压力，以震荡为主。亚洲裂解装置开工率不满导致供应吃紧，而下游乙烯衍生品市场坚挺，上周乙烯价格继续上涨。同样由于装置降低产率而导致供应偏紧而导致价格大幅回升的还有丙烯，截止到09年01月09日，丙烯FOB韩国价格从前一周的461美元/吨上涨至585美元/吨，涨幅达26.90%。尽管下游PTA装置开工率上升，聚酯产品试探性的提价，但对二甲苯的开工率也在增加，国内还有几家新的对二甲苯装置正在逐步投入生产，而且1月份下游聚酯市场处于一年中最惨淡的阶段，预计对二甲苯后市价格将趋于调整。国际油价在低位徘徊，液化石油气价格也随之下跌，二甲醚作为替代能源的价格优势不在，目前的价格已经在成本线地位，预计未来继续大幅下跌空间已不大。受草甘膦出口不畅，价格大幅下跌影响，二乙醇胺价格不断回落。草甘膦厂家1月份订单已届满，但利润水平较低，预计09年草甘膦市场价格维持低位运行。
3、我们判断，目前氨纶已经基本见底。原因有二：一是近期价格比较稳定，不再快速下滑；二是贸易商和客户库存均维持在较低水平，继续大幅抛售已无可能。行业何时回暖取决于下游需求何时回暖和开工率回升速度。技术和资金是其他厂商进入芳纶行业的有效壁垒，该行业寡头垄断特征明显。在氨纶价格大幅波动的情况下，间位芳纶已经成为烟台氨纶（002254）盈利新支柱。与间位芳纶相比，对位芳纶行业内竞争厂商更少，寡头垄断特征更明显。公司未来的发展战略是：稳定氨纶，发展芳纶。我们预计，烟台氨纶 08、09年业绩分别为1.70、1.60元。我们看好公司未来发展，但认为目前股价已反映了公司基本面的情况，暂不给予评级。 相关研究报告下载: [attach]12926[/attach]
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发表于 2009-1-13 14:56
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