[20090209]08年第四季度数据点评——相对吸引力下降 赣粤高速, 经济复苏, 吸引力, 通行费, 成本

NYboy

报告摘要：
1、根据公司网站最新披露数据，除九景外，公司路产均出现不同程度的负增长，说明主要是受经济增长下滑影响。
2、结合公司3季报，公司全年通行费收入同比增长3.5%。我们预测公司08-09年EPS分别为0.95、0.86。
3、我们认为，随着近期股价的上涨，赣粤高速的相对吸引力下降。我们的逻辑是：如果09年下半年经济复苏，持有高速公司的机会成本将加大——高速公司难以在上涨行情中跑赢大盘。如果09年下半年经济持续恶化，赣粤高速也会出现如08年第四季度的负增长。
4、更为关键的是，将视角拉长至2010年，公司核心路产分流的风险将加大。此外，留存红利的再投资风险是所有高速公路需要面对的共同风险。因此，赣粤的防御性将不如具有贯通效应的楚天高速。

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