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[20090209]大股东少量减持为业务快速扩张

【内容摘要】:
    公司公告大股东国药控股2008年1月25日至2009年2月4日,向二级市场减持公司股票136万股,占公司总股本的1%,其中2008 年6 月25日前减持129万股,占公司总股本的0.97%,2008 年6 月26 日至2009 年2 月4日之间减持6.6万股,占公司总股本的0.03%。减持后国药控股持有公司股票1.08亿股,占公司总股本的45%。
    减持数量较少,仅为国控业务扩张提供现金:08上半年减持0.97%,近期减持0.03%,总数136万股,减持数量较少,如果按每股30元计算,约获得现金4000多万元。国药控股08年加大医院纯销业务,继续外延扩张,在广州、上海、天津三地兴建物流基地,都需要现金支持,少量减持子公司股权成为最佳途径。
    国控系未来将保持快速发展:我们反复强调国药控股在中国医药流通业的强势地位,2008年国控将实现收入近400亿,净利润超出7亿;2009年不考虑外延扩张,国控将实现收入500-550亿,净利润9-10亿;预计2012年国控收入有望超过1000亿,比我们早前预计的2015年提前3年实现。国控子公司医药流通业务都将保持快速发展,其中国药股份业务主要集中于流通业,一致药业医药流通业和工业利润比重各占50%(工业增速会较慢),国药股份利润增速会快于一致药业。
    国药股份业务清晰值得继续持有,复星医药可以作为“小国控”投资:我们维持国药股份2008-2010年0.80元、1.03元、1.29元每股收益,同比增长47%、28%、25%,公司麻药、纯销、调拨三大板块业务清晰,作为国控北方资产整合平台较为明确,值得继续持有。我们继续提示复星医药的投资机会,公司持有国控47%股权,预计国控占公司医药业务利润比重08年超过60%、09年超过70%、2012年超过90%,复星医药可以作为“小国控”投资,投资者可以在A股分享国药控股的快速增长(目前我们对复星医药2008-2010年医药业务利润每股收益预测为0.45元、0.58元、0.72元)。

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